>> 方正證券-亞輝龍(688575)公司點評報告：常規(guī)業(yè)務(wù)實現(xiàn)高增長-230818
| 上傳日期： |
2023/8/19 |
大小： |
622KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
周超澤 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：
公司發(fā)布2023年半年度報告，2023H1實現(xiàn)營業(yè)收入10.75億元（YoY54%），歸母凈利潤1.42億元（YoY-78.74%），扣非歸母凈利潤1.28億元（YoY-78.98%），經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-5.45億元（YoY188.20%），總資產(chǎn)35.83億元（YoY-14.93%）。
2023Q2，公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.15億元（YoY-57.09%），歸母凈利潤0.60億元（YoY-60.93%），扣非歸母凈利潤0.45億元（YoY-55.12%）。
點評：
1.常規(guī)診療恢復(fù)，非新冠產(chǎn)品業(yè)績增速亮眼。2023H1受新冠抗原產(chǎn)品市場需求影響，公司新冠業(yè)務(wù)營業(yè)收入較去年同期下降80.94%，然而隨著常規(guī)診療的快速恢復(fù)，加之海外需求的釋放，非新冠業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，貢獻營收7.28億元，同比增長40.6%，其中：國內(nèi)非新冠自產(chǎn)業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收4.82億元（YoY+50.86%）；海外非新冠自產(chǎn)業(yè)務(wù)收入0.67億元（YoY+62.11%）；自產(chǎn)化學(xué)發(fā)光業(yè)務(wù)收入4.83億元（YoY+53.86%）；代理業(yè)務(wù)收入1.69億元（YoY+21.21%）。
2.裝機量提升帶動常規(guī)業(yè)務(wù)放量，國內(nèi)國外雙輪齊發(fā)力。2023H1公司新增化學(xué)發(fā)光儀器裝機超1290臺，其中國內(nèi)市場新增超880臺，新增終端機構(gòu)客戶超690家，全國三甲醫(yī)院覆蓋率超66%；國外新增超400臺，同比增長34%，覆蓋美、歐、亞、非超100個國家和地區(qū)。截至上半年，公司化學(xué)發(fā)光儀累計裝機超7850臺,流水線累計裝機69條。裝機量的提升顯著帶動公司常規(guī)業(yè)務(wù)放量，“特色入院，常規(guī)放量”策略成效明顯，其中，化學(xué)發(fā)光常規(guī)項目診斷試劑營業(yè)收入大幅增長，術(shù)前八項、腫瘤標志物、甲狀腺功能及心肌標志物診斷試劑營業(yè)收入同比增長69.42%；自身免疫診斷業(yè)務(wù)收入同比增長29.42%，化學(xué)發(fā)光法自身免疫診斷收入同比增長44.3%。
3.研發(fā)投入持續(xù)增加，儀器、試劑新產(chǎn)品陸續(xù)推出。公司圍繞業(yè)務(wù)板塊拓展和產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋，持續(xù)加碼研發(fā)。2023H1公司研發(fā)投入1.43億元（YoY+7.58%），占營業(yè)收入比重達13.29%，較上年同期增加7.61pct；其中在微流控、測序、生化及抗原抗體原材料方面研發(fā)投入0.58億元（YoY+37.4%）。上半年，儀器方面，公司新推出了基于iFlash系列化學(xué)發(fā)光免疫分析法和iBC系列生化分析儀組合而成的高通量全自動生化免疫一體機；試劑方面，公司新增檢測試劑項目5項獲境內(nèi)外注冊證。
4.常規(guī)業(yè)務(wù)毛利率保持穩(wěn)定，盈利水平仍有待提升。2023H1，公司主營業(yè)務(wù)毛利率為49.36%，較上年同期下降6.63pct，主要系新冠業(yè)務(wù)毛利率大幅下滑所致；非新冠自產(chǎn)業(yè)務(wù)綜合毛利率為68.24%，其中化學(xué)發(fā)光試劑業(yè)務(wù)毛利率為82.11%，基本與去年持平。期間費用率方面，2023H1公司銷售費用率為16.12%，同比增長1.12pct，管理費用率為7.9%，同比增長4.41pct。我們預(yù)計隨著常規(guī)高毛利業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，公司整體的盈利水平有望進一步提升。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司2023-2025年營收分別為20.45、21.82、28.22億元，同比增速分別為-48.62%、6.67%、29.34%，歸母凈利潤分別為4.25、5.66、7.51億元，同比增速分別為-58.04%、33.33%、32.62%，對應(yīng)當前股價PE分別為22、16、12倍，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：海外銷售不及預(yù)期，新品放量不及預(yù)期，研發(fā)進展不及預(yù)期，產(chǎn)品質(zhì)量控制風(fēng)險，市場政策調(diào)整風(fēng)險，集采降價，匯兌風(fēng)險等。
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