>> 華安證券-明志科技(688355)業(yè)績(jī)有所承壓，砂型鑄造技術(shù)領(lǐng)先，定增、股權(quán)激勵(lì)助力長(zhǎng)期發(fā)展-230820
| 上傳日期： |
2023/8/20 |
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| 596KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
張帆,徒月婷 |
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事件概況
明志科技于2023年8月17日發(fā)布2023年度半年報(bào)：2023年半年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為2.32億元，同比減少17.50%；歸母凈利潤(rùn)為940.01萬元，同比增長(zhǎng)48.54%；毛利率為29.66%，凈利率為4.04%。2023年二季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為1.24億元，同比增加2.61%；歸母凈利潤(rùn)為-64.14萬元，同比增加92.71%，環(huán)比有所下行；毛利率為27.42%，凈利率為-0.52%。
受裝備驗(yàn)收及鑄件銷售影響，公司業(yè)績(jī)有所承壓
2023年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23,247.86萬元，同比下降17.50%，其中裝備實(shí)現(xiàn)銷售3,313.66萬元，同比下降50.4%。鑄件實(shí)現(xiàn)銷售18,754.78萬元，同比下降8.24%。受國(guó)際形勢(shì)和宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境等因素的影響，裝備項(xiàng)目交付延期，導(dǎo)致公司營(yíng)收下降。2022年中，公司的存貨2.34億元，合同負(fù)債1.01億元，較年末分別增長(zhǎng)8.30%/36.51%，為后續(xù)的成長(zhǎng)提供堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
公司專注于砂型鑄造領(lǐng)域。在高端鑄造裝備業(yè)務(wù)領(lǐng)域：公司以擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的全自動(dòng)冷芯盒及無機(jī)制芯機(jī)為核心設(shè)備，通過系統(tǒng)集成，可以提供由制芯、組芯、澆注、鑄件后處理等生產(chǎn)單元組成的綠色智能精密組芯鑄造生產(chǎn)線，并還可為客戶提供智能鑄造車間的整體規(guī)劃設(shè)計(jì)以及建設(shè)交付服務(wù)。在高品質(zhì)鋁合金鑄件業(yè)務(wù)領(lǐng)域：公司為汽車、熱能暖通工程、軌道交通等領(lǐng)域的客戶提供商用車變速箱殼體、新能源汽車逆變器及驅(qū)動(dòng)電機(jī)殼體、冷凝式燃?xì)忮仩t熱交換器、軌道交通制動(dòng)系統(tǒng)閥體泵體等精密、復(fù)雜腔體的高品質(zhì)鋁合金鑄件，并為客戶新產(chǎn)品研發(fā)提供鋁合金鑄件同步工程開發(fā)、試制、鑄造工藝改進(jìn)等增值延伸服務(wù)。
實(shí)控人全額認(rèn)購(gòu)定增，發(fā)展大型鋁鑄件
2023年5月，公司發(fā)布了《2023年度向特定對(duì)象發(fā)行A股股票預(yù)案》，擬募集資金總額不超過4億元，公司控股股東、共同實(shí)際控制人吳勤芳、邱壑將以現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)。募投資金用于大型鋁鑄件綠色智能生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目，擬在公司現(xiàn)有廠區(qū)建設(shè)大型鋁合金鑄件精密組芯造型生產(chǎn)線和車間，用于大型鋁合金鑄件的生產(chǎn)。公司目前主要鑄件產(chǎn)品的尺寸在1M以內(nèi)或重量在60KG以內(nèi)，大型鋁鑄件精密生產(chǎn)線建成后，公司將具備尺寸超過1M或重量超過100KG的大型鋁鑄件的批量生產(chǎn)能力，業(yè)務(wù)將拓展至光伏、新能源汽車等新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，打開新的成長(zhǎng)空間。大型鋁鑄件廣泛應(yīng)用于光伏設(shè)備、新能源汽車、航空航天設(shè)備、高壓輸變電設(shè)備、醫(yī)療器械、高鐵裝備等領(lǐng)域，相較于目前主要采用傳統(tǒng)的樹脂砂或失蠟鑄造工藝生產(chǎn)可以進(jìn)行明顯的降本增效。
股權(quán)激勵(lì)堅(jiān)定信心，重視研發(fā)投入
2023年5月，公司發(fā)布了《2023年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃》，擬授予140.13萬股，激勵(lì)對(duì)象220人，授予價(jià)格16.50元?dú)w屬比例100%的股權(quán)激勵(lì)的考核目標(biāo)為：2023/2024/2025年度公司凈利潤(rùn)不低于1.25/1.3/1.4億元或以2022年為基準(zhǔn)，研發(fā)支出增長(zhǎng)率不低于15%/25%/35%。
投資建議
受宏觀環(huán)境及驗(yàn)收節(jié)奏影響，我們預(yù)測(cè)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為7.71/9.18/10.65億元（前值8.24/10.64/13.01億元），歸母凈利潤(rùn)分別為1.18/1.65/2.03億元（前值1.27/1.76/2.29億元），以當(dāng)前總股本1.24億股計(jì)算的攤薄EPS為0.96 /1.33/1.64元。公司當(dāng)前股價(jià)對(duì)2023-2025年預(yù)測(cè)EPS的PE倍數(shù)分別為23/17/14倍，公司受益于高端砂型鑄造設(shè)備的先進(jìn)性，不斷拓展鑄件下游場(chǎng)景，帶來公司高成長(zhǎng)，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。2）技術(shù)迭代帶來的創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)。3）異質(zhì)結(jié)PECVD鋁合金真空腔拓展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。4）測(cè)算市場(chǎng)空間的誤差風(fēng)險(xiǎn)。5）研究依據(jù)的信息更新不及時(shí)，未能充分反映公司最新狀況的風(fēng)險(xiǎn)。
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