>> 信達證券-信用利差周度跟蹤：信用債收益率繼續(xù)走低，天津AAA平臺利差大幅下行-230820
| 上傳日期： |
2023/8/20 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
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作者： |
李一爽 |
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信用債收益率延續(xù)下行態(tài)勢，3年期下行幅度最大。本周央行意外降息，無風險利率大幅下行，1Y、3Y以及5Y期國開債收益率整體分別下行3BP、6BP和7BP。信用債收益率也有所回落，其中1Y期各品種收益率下行3-5BP，3Y期各品種下行5-9BP，5Y期各品種下行4-6BP，3Y期整體下行幅度更大。從信用利差來看，1Y期與3Y期各品種下行1-3BP，而5Y期各品種被動上行1-3BP。評級利差整體變動不大，3Y期AA+/AA級以及5Y期AAA-/AA+分別上行2BP和1BP。期限利差整體下行，其中AA+級3Y/1Y下行幅度較大，達6BP。
城投債利差下行，天津AAA平臺利差大幅下行。本周，城投債信用利差整體下行。外部主體評級AAA級、AA+級和AA級平臺信用利差分別下行11BP、7BP和5BP。其中，天津AAA級平臺信用利差大幅下行165BP，河南AAA級平臺信用利差也下行11BP；吉林和貴州AA+級平臺信用利差分別下行23BP和15BP；新疆AA級平臺信用利差下行11BP。各行政級別城投債信用利差整體下行，省級、地市級和區(qū)縣級平臺信用利差分別下行24BP、5BP和5BP。其中，天津省級平臺信用利差下行177BP；吉林地市級平臺信用利差下行14BP；河北區(qū)縣級平臺信用利差下行18BP。
產(chǎn)業(yè)債利差普遍走低，但民營和混合所有制房企利差走高。本周，混合所有制和民營房企地產(chǎn)債信用利差分別上行71BP和63BP，央企和地方國企地產(chǎn)債信用利差分別下行1BP和3BP。旭輝、龍湖和美的置業(yè)信用利差分別上行237BP、131BP和13BP，新城信用利差下行3BP；金地和遠洋信用利差分別上行475BP和1892BP；萬科信用利差上行14BP，保利信用利差下行1BP。煤炭、鋼鐵和化工債信用利差整體下行，陜煤和晉能煤業(yè)信用利差分別下行2BP和5BP，河鋼和沙鋼信用利差均下行3BP。
二永債利差整體回落，1Y期永續(xù)債表現(xiàn)較強。本周二永債利差整體下行，其中1Y期各等級永續(xù)債利差下行4-7BP，下行幅度相對較大。其他品種二永債利差整體下行0-2BP。但5Y期AA+級二級資本債以及AA級永續(xù)債利差分別上行2BP以及5BP。
城投與產(chǎn)業(yè)永續(xù)債利差小幅回升。本周產(chǎn)業(yè)AAA3Y永續(xù)債超額利差上行0.35BP，產(chǎn)業(yè)AAA5Y永續(xù)債超額利差上行0.95BP；城投AAA3Y永續(xù)債超額利差下行0.68BP，城投AAA5Y永續(xù)債超額利差上行1.88BP。
風險因素：樣本選擇偏差和數(shù)據(jù)統(tǒng)計失誤，城投和地產(chǎn)政策超預期。
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