>> 信達證券-可轉債周度跟蹤：調整中轉債估值彰顯韌性，權益回落空間有限關注核心平價轉債-230814
| 上傳日期： |
2023/8/14 |
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| 1039KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
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作者： |
李一爽,王明路 |
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上周轉債指數下跌，表現(xiàn)強于對應正股及寬基指數；大規(guī)模轉債相對偏強，各規(guī)模區(qū)間轉債表現(xiàn)均強于對應正股。能源、醫(yī)療保健、金融行業(yè)轉債表現(xiàn)相對較強，公用事業(yè)、可選消費、信息技術行業(yè)轉債領跌。轉債日均成交量環(huán)比明顯回落，高估值個券成交占比明顯下滑，低平價轉債成交占比環(huán)比有所提升。
轉債整體溢價率被動提升，中低平價轉債溢價率提升明顯。上周轉債整體溢價率被動提升；分平價來看，各平價區(qū)間轉債轉股溢價率不同程度提升，中低平價轉債轉股溢價率提升更為明顯。債性、平衡型轉債轉股溢價率提升明顯，股性轉債轉股溢價率小幅提升。個券主動提估值的占比環(huán)比明顯下滑。
受經濟數據回落以及部分風險事件沖擊，上周A股出現(xiàn)顯著調整。但權益市場估值已處在歷史偏低分位數水平，繼續(xù)回落的空間有限，社融數據走低下貨幣寬松的步伐有望加快，市場對于部分風險事件的影響也有所逐步收斂，隨著地產、活躍資本市場的政策陸續(xù)落地，權益市場仍有望得到提振，仍可維持積極態(tài)度。上周公布的7月金融與出口數據再度走弱，碧桂園上周發(fā)布業(yè)績預虧公告，承認遭遇“成立以來最大困難”，中融信托的部分產品出現(xiàn)逾期，多家上市公司披露受到影響。受此影響，權益市場風險偏好下滑，上周A股出現(xiàn)顯著調整。但經歷了本周的回調后，當前估值已處于市場偏低水平，社融數據走低之下貨幣寬松的步伐有望加快，光大與五礦信托對于市場謠言也進行了澄清，市場風險偏好所受影響預計將相對有限，未來地產、活躍資本市場的政策有望密集落地，短期的震蕩沒有終結反彈的進程，A股未來機會仍然大于風險。
權益市場調整的過程中，轉債債底保護仍然明顯，估值存在韌性，在貨幣寬松的過程中未來主動壓縮的概率有限，未來平價反彈的過程中繼續(xù)關注核心平價轉債。
配置方面，寬松政策加速落地，關注政策受益方向機會。具體來看，1）關注受益于地產政策調整的地產鏈；2）關注受益于活躍資本市場預期的券商等大金融板塊；3）關注高質量發(fā)展受益的相關高端制造板塊。具體個券方面，低波動組合（低價低波動策略）關注蘇農、南銀、無錫、長證、財通、萬青、冀東、廣匯、金田、長汽等；穩(wěn)健性組合（選券與性價比策略）關注本鋼、甬金、蒙娜、濮耐、歐22、小熊、泉峰、冠盛、東風、福22等；高彈性組合（自上而下?lián)駮r策略）關注華安、蘇租、小熊、柳工轉2、鴻路、測繪、明新、銀輪、麒麟、愛迪等。
風險因素：穩(wěn)增長不達預期，經濟修復不達預期
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