>> 信達(dá)證券-信用利差周度跟蹤：中短端利差顯著壓縮，天津吉林城投利差大幅回落-230813
| 上傳日期： |
2023/8/14 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
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作者： |
李一爽 |
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信用債收益率顯著回落，中短端利差大幅壓縮。本周債券市場維持偏強震蕩，1Y、3Y以及5Y期國開債收益率整體分別下行1BP、0BP和1BP。信用債收益率下行幅度更大，其中1Y期各品種收益率下行6-7BP，3Y期各品種下行3-5BP，5Y期各品種下行2-4BP，短久期低評級品種收益率下行更加顯著。信用利差也有所壓縮，1Y期與3Y期各品種下行4-6BP，5Y期各品種下行1-3BP。評級利差整體變動不大，1Y期AA+/AA級以及3Y期AAA-/AA+評級利差下行。期限利差整體上行，其中AA級5Y/1Y上行幅度較大，達(dá)5BP。
城投債利差下行，天津吉林利差顯著走低。本周，城投債信用利差整體下行。外部主體評級AAA級、AA+級和AA級平臺信用利差分別下行6BP、8BP和7BP。其中，天津和吉林AAA級平臺信用利差分別下行12BP和11BP；云南AA+級平臺信用利差上行43BP，吉林、河北和西藏AA+級平臺信用利差分別下行13BP、10BP和10BP；海南和山西AA級平臺信用利差均下行20BP。不同行政級別城投債信用利差下行，省級、地市級和區(qū)縣級平臺信用利差均下行7BP。其中，天津省級平臺信用利差下行12BP；云南地市級平臺信用利差上行27BP，山西和吉林地市級平臺信用利差分別下行17BP和13BP；海南區(qū)縣級平臺信用利差下行30BP。
產(chǎn)業(yè)債利差普遍走低，但民營地產(chǎn)利差繼續(xù)走高。本周，混合所有制房企和民企地產(chǎn)債信用利差分別上行27BP和122BP，地方國企和央企地產(chǎn)債信用利差分別下行5BP和4BP。旭輝和龍湖信用利差分別上行229BP和116BP，美的置業(yè)和新城信用利差分別下行2BP和6BP；金地和遠(yuǎn)洋信用利差分別上行161BP和129BP；萬科信用利差上行11BP，保利信用利差下行4BP。煤炭、鋼鐵和化工債信用利差整體下行，陜煤和晉能煤業(yè)信用利差分別下行4BP和8BP，河鋼和沙鋼信用利差分別下行12BP和6BP。
二永債利差整體下行，3Y期各品種下行幅度更大。本周二永債利差整體下行，3Y期表現(xiàn)最強，各品種利差普遍下行約6BP。1Y期二永債利差普遍下行1-2BP，AA永續(xù)下行幅度更大達(dá)6BP；3Y期各品種二永債利差下行5-7BP；5Y期各品種二永債利差整體下行2-4BP。
城投與產(chǎn)業(yè)永續(xù)債超額利差整體下行。本周，產(chǎn)業(yè)AAA3Y永續(xù)債超額利差下行1.46BP，產(chǎn)業(yè)AAA5Y永續(xù)債超額利差下行1.10BP；城投AAA3Y永續(xù)債超額利差下行1.87BP，城投AAA5Y永續(xù)債超額利差下行1.23BP。
風(fēng)險因素：樣本選擇偏差和數(shù)據(jù)統(tǒng)計失誤，城投和地產(chǎn)政策超預(yù)期。
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