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策略摘要
　　短期支撐因素仍在，價(jià)格仍存部分上漲空間
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場(chǎng)分析
　　8月18日，集運(yùn)歐線期貨正式上市，遠(yuǎn)月合約（EC2406、EC2408、EC2410、EC2412合約）全部錄得20%漲停，漲停價(jià)收于936點(diǎn)。
　　供給端，2023年集裝箱船舶運(yùn)力同比增速約為7.28%，2024年集裝箱船舶運(yùn)力同比增速約為6.28%，8月份運(yùn)力同比增速為6.36%，同比增速上行速度加快，運(yùn)力供給端壓力未來月份逐步兌現(xiàn)。需求端，歐美需求仍有隱憂。消費(fèi)預(yù)期層面，美國(guó)方面仍需警惕高利率維持疊加緊信用對(duì)于美國(guó)消費(fèi)產(chǎn)生的不利影響，區(qū)域性銀行的動(dòng)蕩導(dǎo)致全美銀行收緊了對(duì)家庭和企業(yè)的貸款量標(biāo)準(zhǔn)，施壓遠(yuǎn)月消費(fèi)；歐洲方面，歐元區(qū)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)如制造業(yè)PMI、消費(fèi)者信心指數(shù)、零售銷售數(shù)據(jù)均較為疲軟，目前并未看到歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)改善的驅(qū)動(dòng)。去全球化也對(duì)標(biāo)的航線貿(mào)易量產(chǎn)生擾動(dòng)，美國(guó)進(jìn)口中國(guó)金額占其國(guó)內(nèi)進(jìn)口份額的比重不斷降低，由前期的約18%高點(diǎn)降至最新月份的12.3%，歐盟進(jìn)口中國(guó)金額占其進(jìn)口份額的比重也在不斷下降，已經(jīng)由2021年的最高約23%下行至最新月份的20%左右。歐美對(duì)于中國(guó)的進(jìn)口替代降低標(biāo)的航線貿(mào)易需求。
　　短期視角，近期出現(xiàn)對(duì)運(yùn)價(jià)形成支撐的積極因素。巴拿馬運(yùn)河干旱所致?lián)矶聰_動(dòng)全球供應(yīng)鏈，勿低估該事件對(duì)供應(yīng)鏈的擾動(dòng)的持續(xù)時(shí)間；歐美消費(fèi)節(jié)日主要集中在下半年，7-10月是國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)的出口旺季，貨量較多支撐運(yùn)價(jià)；價(jià)格層面已經(jīng)處于相對(duì)中性位置，SCFI（上海-歐洲航線）運(yùn)價(jià)目前處于歷史45%分位數(shù)（2009年10月份至今數(shù)據(jù)）左右，處于相對(duì)正常區(qū)間，且漲停價(jià)格仍貼水現(xiàn)貨指數(shù)16%左右
　　策略
　　單邊：短期支撐因素仍在，價(jià)格仍有上行空間
　　套利：遠(yuǎn)月供給壓力逐步邊際趨弱，現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)偏弱但更遠(yuǎn)月份合約需求端回暖存想象空間，此預(yù)期差或?qū)е逻h(yuǎn)月價(jià)格強(qiáng)于近月，可參與反向套利操作
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　下行風(fēng)險(xiǎn)：歐美經(jīng)濟(jì)超預(yù)期回落，原油價(jià)格大幅下跌，船舶交付超預(yù)期
　　上行風(fēng)險(xiǎn)：歐美經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，供應(yīng)鏈再出問題