>> 開源證券-利率債周報(bào)：7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)同比均有所放緩，央行非對(duì)稱降息-230820
| 上傳日期： |
2023/8/20 |
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來源： |
開源證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳曦 |
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7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)同比增速均有所放緩，央行超預(yù)期非對(duì)稱降息
本周發(fā)布7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：7月規(guī)模以上工增同比+3.7%（前值+4.4%，下同），7月服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比+5.7%（+6.8%），7月社零同比+2.5%（+3.1%），1-7月固定資產(chǎn)累計(jì)同比+3.4%（+3.8%），其中基礎(chǔ)設(shè)施投資累計(jì)同比+6.8%（+7.2%），制造業(yè)投資累計(jì)同比+5.7%（+6.0%），房地產(chǎn)投資累計(jì)同比-8.5%（-7.9%），7月城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率5.3%（5.2%），青年失業(yè)率暫停發(fā)布；8月15日，央行進(jìn)行首次非對(duì)稱降息，下調(diào)OMO10bp至1.8%，下調(diào)MLF15bp至2.5%并展開小幅增量續(xù)作，SLF下調(diào)10bp；央行在二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中對(duì)后續(xù)表示“加大宏觀政策調(diào)控力度”和“更好發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能”，匯率方面“堅(jiān)決防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)”，風(fēng)險(xiǎn)化解方面“統(tǒng)籌協(xié)調(diào)金融支持地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解工作”，貨幣政策定調(diào)上更加積極；美國(guó)7月零售銷售環(huán)比增長(zhǎng)0.7%，前值0.3%，預(yù)期0.4%。
市場(chǎng)流動(dòng)性情況監(jiān)測(cè)：同業(yè)存單收益率走勢(shì)分化，受稅期影響資金面收緊
央行本周（2023年8月14日-8月18日）公開市場(chǎng)操作凈投放7580億元，其中開展7天逆回購7750億元，執(zhí)行利率為1.8%，調(diào)降10bp，到期180億元；開展MLF投放4010億元，執(zhí)行利率2.5%，調(diào)降15bp，到期4000億元。下周預(yù)計(jì)回籠資金7750億元，其中7天逆回購到期7750億元。
貨幣市場(chǎng)層面，同業(yè)存單收益率走勢(shì)分化，受稅期影響資金面收緊。本周商業(yè)銀行同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模環(huán)比上升，發(fā)行量4389.2億元，較上周增加154.8億元，到期4011.2億元，凈融資378億元，凈融資額轉(zhuǎn)正。本周銀行間質(zhì)押式回購日均成交額環(huán)比下降，日均成交額7.29萬億，環(huán)比下降1.05萬億。本周同業(yè)存單收益率走勢(shì)分化，截至本周五收盤，1M、3M、6M、1Y期同業(yè)存單收益率分別為1.83%、1.98%、2.11%、2.22%，較上周五收盤分別變化8bp、0bp、0bp、-6bp；受稅期影響資金面收緊，本周質(zhì)押式回購利率大幅上升。8月18日DR001、DR007、DR014分別報(bào)收1.94%、1.92%、1.97%，較上周五收盤分別變化60bp、16bp、21bp。
利率債市場(chǎng)跟蹤：新發(fā)利率債凈融資額環(huán)比減少，國(guó)債收益率顯著下降
本周共發(fā)行利率債93只，利率債發(fā)行總額5182.58億元，較上周環(huán)比減少628.79億元。本周到期利率債3309.74億元，凈融資額1872.85億元，較上周環(huán)比減少190.23億元。后續(xù)等待發(fā)行利率債106只，其中國(guó)債2550億元，地方政府債4500.52億元，政策銀行債210億元，等待發(fā)行總額7260.52億元。
受降息疊加寬松預(yù)期影響，本周國(guó)債收益率顯著下行。截至8月18日收盤，1Y、2Y、5Y及10Y期國(guó)債分別報(bào)收1.83%、2.12%、2.37%、2.56%，較上周五收盤變化0bp、-3bp、-6bp、-7bp。本周國(guó)債期限利差持續(xù)收窄，10Y期與1Y期國(guó)債利差變化-8bp，10Y期與2Y期國(guó)債利差變化-4bp。國(guó)債期貨價(jià)格全線上漲，2Y期、5Y期和10Y期國(guó)債期貨價(jià)格較上周五收盤分別變動(dòng)0.08%、0.27%和0.43%。
海外債市跟蹤：美債收益率整體上升，中美利差倒掛幅度持續(xù)走闊
受美債供給、美國(guó)二次通脹等因素?cái)_動(dòng)，本周美國(guó)國(guó)債收益率整體上升，其中周內(nèi)10Y期國(guó)債觸及4.3%，創(chuàng)十年內(nèi)新高。8月18日美國(guó)1Y、2Y、5Y及10Y期國(guó)債收益率報(bào)收5.35%、4.92%、4.38%、4.26%，較上周收盤分別變化-1bp、3bp、7bp、10bp。本周美債利差延續(xù)倒掛趨勢(shì)，倒掛幅度邊際收斂，10Y與2Y期美債利差-66bp，前值-73bp；10Y與5Y期利差-12bp，前值-15bp。本周中美利差倒掛幅度持續(xù)走闊，其中2Y期中美國(guó)債利差-280bp，前值-274bp，較上周擴(kuò)大6bp；10Y期中美國(guó)債利差-170p，前值-152bp，較上周擴(kuò)大17bp。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策變化不及預(yù)期；經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期。
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