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◆23年7月快遞業(yè)務(wù)量增速放緩。23年7月，全國(guó)快遞業(yè)務(wù)量約107.7億件，同比增長(zhǎng)11.7%，較上年同期增速增加3.7pct；快遞業(yè)務(wù)收入約952.4億元，同比增長(zhǎng)6.0%，較上年同期增速下降2.6pct；單票收入約8.84元，同比下降約5.1%，環(huán)比下降約3.4%。以21年7月為基數(shù)，23年7月全國(guó)快遞業(yè)務(wù)量同比增長(zhǎng)20.6%，全國(guó)快遞業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)15.1%，單票收入下降4.5%。23年前七月，快遞行業(yè)CR8指數(shù)為84.3，同比減少0.5，環(huán)比23年前六月減少0.2。
　　◆23年7月義烏地區(qū)/廣州市快遞平均單票收入同比下跌。浙江省快遞業(yè)務(wù)平均單票收入約4.79元，同比減少0.14元，環(huán)比減少0.32元，金華（義烏）地區(qū)快遞業(yè)務(wù)平均單票收入約2.57元，同比減少0.14元，環(huán)比減少0.12元；廣東省快遞業(yè)務(wù)平均單票收入約7.91元，同比減少0.21元，環(huán)比減少0.17元，廣州市快遞業(yè)務(wù)平均單票收入約7.37元，同比減少1.15元，環(huán)比減少0.17元。
　　◆2023年7月實(shí)物網(wǎng)購(gòu)社零占比同比上漲。2023年7月，全國(guó)社零總額同比增加2.5%，較上年同期增速減少0.2pct；實(shí)物商品網(wǎng)上零售額同比增長(zhǎng)6.6%，較上年同期增速減少3.5pct；實(shí)物網(wǎng)購(gòu)社零占比（實(shí)物商品網(wǎng)上零售額/全國(guó)社零總額）為25.1%，同比增加0.97pct，環(huán)比減少6.3pct。整體來(lái)看，線下消費(fèi)復(fù)蘇節(jié)奏放緩，但網(wǎng)購(gòu)需求恢復(fù)較好，實(shí)物網(wǎng)購(gòu)社零占比創(chuàng)有史以來(lái)的6月單月新高，7月雖然出現(xiàn)季節(jié)性回落，但仍為有史以來(lái)的7月單月新高；不過(guò)若以21年同期為基數(shù)，23年6月、7月實(shí)物商品網(wǎng)上零售額增速出現(xiàn)明顯回落，側(cè)面反應(yīng)經(jīng)濟(jì)下行對(duì)網(wǎng)購(gòu)需求的負(fù)面影響。展望未來(lái)，我們認(rèn)為網(wǎng)購(gòu)需求仍有較強(qiáng)韌性，經(jīng)濟(jì)下行對(duì)行業(yè)整體需求沖擊有限，快遞行業(yè)需求仍能維持較高增速。
　　◆2023年7月快遞公司單票收入同比下降。2023年7月，順豐、韻達(dá)、圓通、申通單月業(yè)務(wù)量較22年同期分別同比變化+7.7%（剔除豐網(wǎng)）、-0.82%、+12.2%、+20.5%（除順豐、韻達(dá)外，其他公司增速高于行業(yè)平均增速11.7%），較21年同期分別同比增加3.8%（包含豐網(wǎng)）、1.3%、21.0%、61.1%。2023年7月，順豐、韻達(dá)、圓通、申通平均單月單票收入分別為16.7元、2.20元、2.33元、2.15元，環(huán)比分別變化+0.30、-0.12、-0.04、-0.05元，同比分別減少0.95（剔除豐網(wǎng)）、0.31、0.23、0.26元。整體來(lái)看，通達(dá)系快遞公司單票收入同比環(huán)比仍出現(xiàn)一定下滑，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)依然激烈。綜合以上量?jī)r(jià)因素，2023年7月，順豐、韻達(dá)、圓通、申通快遞業(yè)務(wù)收入較22年同期同比分別變化+0.1%、-13.3%、+2.1%、+7.3%，以2021年7月為基數(shù)，2023年7月順豐、韻達(dá)、圓通、申通快遞業(yè)務(wù)收入分別同比增加8.7%、9.1%、39.1%、75.7%。
　　◆投資建議：經(jīng)濟(jì)下行對(duì)快遞行業(yè)整體需求沖擊有限，行業(yè)業(yè)務(wù)量增速保持平穩(wěn)，不過(guò)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)今年以來(lái)不斷加劇，行業(yè)平均單票收入下行趨勢(shì)明顯，同時(shí)行業(yè)CR8集中度也出現(xiàn)持續(xù)下行；此外菜鳥(niǎo)推出自營(yíng)快遞，業(yè)務(wù)定位與目前頭部快遞公司略有不同，短期對(duì)國(guó)內(nèi)快遞市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局影響較為有限。我們維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)，推薦順豐控股、申通快遞，建議關(guān)注圓通速遞、韻達(dá)股份和中通快遞（H）。
　　◆風(fēng)險(xiǎn)分析：宏觀經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致快遞需求下行；電商增長(zhǎng)低于市場(chǎng)預(yù)期，快遞需求增速下降；網(wǎng)購(gòu)滲透率提升緩慢；快遞行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)超預(yù)期，單票收入大幅下滑。