>> 中銀證券-富創(chuàng)精密(688409)二季度營收環(huán)比高增，全球化布局加速-230820
| 上傳日期： |
2023/8/20 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
蘇凌瑤 |
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公司發(fā)布2023年半年度報告。公司2023年二季度營收同環(huán)比均高增，歸母凈利潤短期內(nèi)略有承壓，不改長期增長趨勢。公司在擴大國內(nèi)產(chǎn)能的同時，加快海外產(chǎn)能布局。維持買入評級。
支撐評級的要點
2023年二季度營收同環(huán)比均高增。公司2023年二季度營收4.87億元，QoQ+42.7%，YoY+53.5%；毛利率26.4%，QoQ-2.8pcts，YoY-7.5pcts；歸母凈利潤5,629萬元，QoQ+42.9%，YoY-5.7%；扣非歸母凈利潤2,156萬元，QoQ+492.3%，YoY-50.5%。
模組產(chǎn)品成為增長最快的子品類。從2023年上半年主營業(yè)務(wù)的產(chǎn)品構(gòu)成來看：模組產(chǎn)品營收3.45億元，YoY+188.9%，是增長速度最快的產(chǎn)品；工藝零部件營收1.95億元，YoY+11.2%；結(jié)構(gòu)零部件營收2.03億元，YoY+1.8%；氣體管路營收0.73億元，YoY-23.2%。模組產(chǎn)品在主營業(yè)務(wù)中的占比提高。
歸母凈利潤短期承壓。富創(chuàng)精密2023年上半年歸母凈利潤同比有所下滑，系：1）低毛利率模組產(chǎn)品營收占比提升；2）南通、北京廠提前儲備設(shè)備和人才，人工成本同比增加約2,400萬元；3）折舊和攤銷費用同比增加約1,100萬元；4）研發(fā)費用同比增加4,500多萬元。
新加坡建廠打造全球化布局。目前公司在南通、北京工廠已經(jīng)開始提前儲備設(shè)備和人才，為華東、華北區(qū)域客戶服務(wù)做準備。2023年上半年，公司在新加坡設(shè)立全資子公司，進一步擴大公司業(yè)務(wù)的輻射范圍。我們看好公司在推進半導(dǎo)體設(shè)備零部件國產(chǎn)替代的同時，也不斷加大全球化布局。
估值
考慮到公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中模組產(chǎn)品營收占比有望持續(xù)提升，我們預(yù)計2023/2024/2025年公司營業(yè)收入分別為23.93/32.59/41.51億元，EPS分別為1.36/1.63/1.97元，對應(yīng)的PE分別為62.6/51.9/43.1倍。維持買入評級。
評級面臨的主要風(fēng)險
半導(dǎo)體復(fù)蘇進度低于預(yù)期。研發(fā)、驗證、量產(chǎn)進度不及預(yù)期。市場競爭格局惡化，產(chǎn)品價格下行。
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