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事件：
　　愛博醫(yī)療發(fā)布2023年中報(bào)：
　　2023H1公司實(shí)現(xiàn)收入4.07億元（+49%），歸母凈利潤(rùn)1.63億元（+32%），扣非歸母凈利潤(rùn)1.53億元（+36%）。2023H1毛利率83.15%（-2.08pct），銷售費(fèi)用率18.49%（+4.56pct），管理費(fèi)用率11.28%（+0.62pct），研發(fā)費(fèi)用率10.22%（+0.38pct）。
　　2023Q2公司實(shí)現(xiàn)收入2.17億元（+53%），歸母凈利潤(rùn)0.85億元（+31%），扣非歸母凈利潤(rùn)0.78億元（+30%）。2023Q2毛利率83.15%（-2.19pct），銷售費(fèi)用率21.83%（+7.57pct），管理費(fèi)用率11.07%（+0.02pct），研發(fā)費(fèi)用率9.82%（-0.25pct）。
　　投資要點(diǎn)：
　　各項(xiàng)業(yè)務(wù)收入均強(qiáng)勁增長(zhǎng)。分產(chǎn)品看，2023H1公司人工晶狀體收入2.45億元（+38%），其他手術(shù)產(chǎn)品收入923萬元（+23%），OK鏡收入1.06億元（+39%），視力保健產(chǎn)品（包括離焦鏡、隱形眼鏡、接觸鏡護(hù)理產(chǎn)品等）收入4532萬元（+403%）。分區(qū)域看，2023H1境內(nèi)收入3.86億元（+47%），境外收入2065萬元（+112%），公司環(huán)曲面人工晶體和EDoF人工晶體在海外獲得越來越多的市場(chǎng)認(rèn)可。
　　彩瞳業(yè)務(wù)成長(zhǎng)加速，視力保健領(lǐng)域布局增強(qiáng)。業(yè)績(jī)方面，控股子公司天眼醫(yī)藥業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)，2023H1收入1629萬元，同比增長(zhǎng)759%。產(chǎn)能方面，截至2023H1公司正著力加大產(chǎn)能，以滿足客戶訂單需求，天眼醫(yī)藥項(xiàng)目一期二期已建成投產(chǎn)，擴(kuò)大彩瞳產(chǎn)能。研發(fā)方面，截至2023H1公司已自主掌握隱形眼鏡全鏈條核心技術(shù)，打通產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)技術(shù)平臺(tái)，硅水凝膠隱形眼鏡處于臨床試驗(yàn)階段，未來計(jì)劃加大在視力保健領(lǐng)域的消費(fèi)型產(chǎn)品的研發(fā)力度。計(jì)劃收購(gòu)福建優(yōu)你康光學(xué)有限公司，目標(biāo)公司擁有先進(jìn)的光學(xué)檢測(cè)、制程、材料、鏡片設(shè)計(jì)技術(shù)，以及7張隱形眼鏡（彩片和透明片）產(chǎn)品注冊(cè)證，產(chǎn)能規(guī)?？捎^；收購(gòu)?fù)瓿珊?，公司有望?shí)現(xiàn)產(chǎn)研技術(shù)互補(bǔ)和渠道協(xié)同，豐富隱形眼鏡產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，迅速形成產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)，增強(qiáng)整體品牌影響力。
　　隨著新業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展，下半年盈利能力有望提升。2023H1凈利潤(rùn)增速低于收入增速，原因是公司加大了產(chǎn)品推廣力度和品牌營(yíng)銷活動(dòng)，疊加蓬萊生產(chǎn)基地產(chǎn)能尚需逐步釋放，以及加快推進(jìn)研發(fā)項(xiàng)目，導(dǎo)致成本和費(fèi)用增長(zhǎng)較快。我們認(rèn)為財(cái)務(wù)表現(xiàn)背后的業(yè)務(wù)邏輯有二，一是新業(yè)務(wù)處于成長(zhǎng)期，生產(chǎn)的規(guī)模效應(yīng)尚未完全體現(xiàn)；二是彩瞳、離焦鏡等視力保健產(chǎn)品的銷售渠道與老產(chǎn)品的渠道存在差異，2022年3月新設(shè)的子公司愛博上海加強(qiáng)市場(chǎng)開拓，開拓初期必然存在銷售費(fèi)用增長(zhǎng)領(lǐng)先于業(yè)績(jī)釋放的階段。隨著規(guī)模效應(yīng)和市場(chǎng)推廣成果逐漸體現(xiàn)，我們認(rèn)為下半年公司盈利能力較之上半年有望繼續(xù)優(yōu)化。
　　盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)：基于審慎性原則，暫不考慮并購(gòu)影響，預(yù)計(jì)2023-2025年公司營(yíng)業(yè)收入分別為8.41億元、11.69億元、16.03億元，分別同比增長(zhǎng)45%、39%、37%；歸母凈利潤(rùn)分別為3.27億元、4.49億元、6.19億元，分別同比增長(zhǎng)41%、37%、38%。公司是國(guó)內(nèi)眼科醫(yī)療器械領(lǐng)域的創(chuàng)新引領(lǐng)企業(yè)，依托醫(yī)用高分子材料、光學(xué)設(shè)計(jì)、功能性結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、超精密加工、表面改性技術(shù)等五大專有技術(shù)平臺(tái)，拓展多個(gè)前沿方向、擴(kuò)展產(chǎn)品組合，同時(shí)加快國(guó)際化布局。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：有晶體眼人工晶體研發(fā)和商業(yè)化進(jìn)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；新業(yè)務(wù)增長(zhǎng)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；成本和費(fèi)用控制不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)際化拓展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；擬并購(gòu)事項(xiàng)的不確定性。