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事件：
　　公司發(fā)布2023年半年度報(bào)告，2023H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.33億元（YoY+0.21%），歸母凈利潤(rùn)0.29億元（YoY-8.04%），扣非歸母凈利潤(rùn)0.2億元（YoY-22.74%），經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-0.21億元（YoY+39.04%），總資產(chǎn)14.82億元（YoY+13.76%）。
　　2023Q2，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.66億元（YoY-7.17%），歸母凈利潤(rùn)0.25億元（YoY-34.76%），扣非歸母凈利潤(rùn)0.17億元（YoY-47.81%）。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　研發(fā)投入增加較多，利潤(rùn)端短期承壓。2023上半年，公司研發(fā)投入總額6006.5萬元，同比增長(zhǎng)64.95%，研發(fā)投入占收入比重達(dá)25.76%，較去年同期增加增加10.11個(gè)百分點(diǎn)，主要系公司四價(jià)流感病毒裂解疫苗(MDCK細(xì)胞)及重組金葡菌疫苗Ⅲ期臨床試驗(yàn)的推進(jìn)導(dǎo)致，因此費(fèi)用化研發(fā)投入和資本化研發(fā)投入均較上期大幅增長(zhǎng)。
　　重組金葡菌疫苗Ⅲ期臨床試驗(yàn)加速入組，研發(fā)管線有序推進(jìn)。公司重組金葡菌疫苗已進(jìn)入Ⅲ期臨床試驗(yàn)，是目前國(guó)內(nèi)唯一開展臨床研究的重組金葡菌疫苗，市場(chǎng)空間廣闊；AC-Hib聯(lián)合疫苗已進(jìn)入生產(chǎn)注冊(cè)階段，上市后有望為公司帶來新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)；上半年，公司凍干b型流感嗜血桿菌結(jié)合疫苗獲得臨床試驗(yàn)批準(zhǔn)；吸附破傷風(fēng)疫苗獲準(zhǔn)增加“預(yù)灌封”包裝；布局鮑曼不動(dòng)桿菌重組亞單位疫苗項(xiàng)目，豐富院感疫苗布局。
　　盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I收分別為6.94、9.02、12.07億元，同比增速分別為26.75%、29.99%、33.75%，歸母凈利潤(rùn)分別為0.64、1.36、2.40億元，同比增速分別為140.78%、112.19%、76.68%，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為102、48、27倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期，產(chǎn)品銷售不及預(yù)期，市場(chǎng)政策調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)等