>> 申萬宏源(香港)-金蝶國際(0268.HK)云轉(zhuǎn)型成果漸顯，蒼穹GPT賦能企業(yè)管理-230820
| 上傳日期： |
2023/8/21 |
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| 898KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
申萬宏源（香港） |
| 評級： |
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作者： |
黃忠煌 |
| 下載權(quán)限： |
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公司公告2023年中報。據(jù)公司報告，公司23H1實(shí)現(xiàn)收入25.66億元，yoy +16.8%；歸母凈虧損2.84億元，虧損同比縮窄約20.5%。業(yè)績符合市場預(yù)期。
云訂閱進(jìn)展順利，ARR增速勢頭良好。據(jù)公司報告，報告期內(nèi)云服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入20.39億元，yoy+21.5%，占比集團(tuán)收入79.5%。訂閱服務(wù)年經(jīng)常性收入（ARR）約為25.4億元，yoy+36.3%，云訂閱服務(wù)相關(guān)合同負(fù)債實(shí)現(xiàn)同比增34.4%。
大客戶業(yè)務(wù)收入高增，信創(chuàng)市場持續(xù)突破。據(jù)公司報告，報告期內(nèi)，金蝶云蒼穹、云星瀚合計實(shí)現(xiàn)收入3.93億元，yoy+38.3%，蒼穹和星瀚云訂閱ARR yoy+95.9%，凈金額續(xù)費(fèi)率108%，實(shí)現(xiàn)高速成長。目前已經(jīng)完成對主流信創(chuàng)技術(shù)棧適配，期內(nèi)簽約客戶741家，新簽客戶297家，包括中國建材集團(tuán)、通威股份、科大訊飛、百麗時尚、山西國運(yùn)、廣東機(jī)場集團(tuán)等，展現(xiàn)產(chǎn)品及信創(chuàng)實(shí)力。
蒼穹GPT多模型接入調(diào)動，形成企業(yè)管理級大模型平臺。據(jù)公司報告，云蒼穹GPT為企業(yè)利用大模型能力提供完整工程技術(shù)方案，廣泛接入百度、微軟等通用大模型能力，提供智能任務(wù)編排、創(chuàng)意生成、知識引擎等方案，目前產(chǎn)品已經(jīng)與此前的SaaS場景深度融合，在人力、財稅、供應(yīng)鏈、生態(tài)等場景中實(shí)現(xiàn)應(yīng)用，賦能企業(yè)管理，提升SaaS產(chǎn)品粘性。
中小微客戶保持穩(wěn)健增長，創(chuàng)新應(yīng)用帶動市場份額提升。據(jù)公司報告，云星空實(shí)現(xiàn)收入9.22億元，yoy+17.3%，訂閱ARR yoy+28.6%，客戶數(shù)達(dá)3.4萬家，推出IPO專項、成本管理、動態(tài)安全庫存等創(chuàng)新應(yīng)用，在專精特新領(lǐng)域持續(xù)突破，期內(nèi)新簽專精特新企業(yè)600余家，份額持續(xù)提升；云星辰為小微制造業(yè)開發(fā)新產(chǎn)品，小微財務(wù)云實(shí)現(xiàn)收入5.01億元，yoy +31.8%，訂閱ARR yoy+45%，圍繞云星辰的ISV突破50家，生態(tài)完善有望帶來小微行業(yè)持續(xù)穩(wěn)定增長。
傳統(tǒng)ERP相對穩(wěn)定，以大型企業(yè)私有云驅(qū)動。據(jù)公司報告，該業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入5.2億元，yoy +1.6%，主要系信創(chuàng)等相關(guān)需求。
維持“買入”評級。維持此前盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2025年收入分別為62.36、80.04、104.12億元，凈利潤為-2.03、-1.42、0.85億元。公司目前云轉(zhuǎn)型及大客戶拓展順利，業(yè)績成長符合預(yù)期。此外，公司在原有產(chǎn)品基礎(chǔ)上，探索AI大模型平臺賦能，并積極推出創(chuàng)新應(yīng)用，有望實(shí)現(xiàn)加速成長。公司在信創(chuàng)市場持續(xù)突破，資質(zhì)認(rèn)證及體系適配不斷完善，客戶驗(yàn)證產(chǎn)品能力，穩(wěn)定性較高。綜上，維持“買入”評級。
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