>> 東方證券-交通運輸行業(yè)7月快遞行業(yè)月報：行業(yè)件量增速保持韌性，關注公司基本面改善機遇-230820
| 上傳日期： |
2023/8/21 |
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| 333KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
劉陽 |
| 行業(yè)名稱： |
交通運輸 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
行業(yè)：件量仍保持雙位數(shù)增長，行業(yè)單價降幅尚處于可控區(qū)間
1）收入端行業(yè)增速有所放緩，7月快遞業(yè)務收入952.4億元，同比+6.0%，環(huán)比9.0%。1-7月累計業(yè)務收入6495.4億元，同比+10.5%。集中度：CR8為84.3%，較上月下降0.2pct。2）件量端低基數(shù)效應消除后，當月業(yè)務量仍有雙位數(shù)增長。7月快遞業(yè)務量107.7億件，同比11.7%，環(huán)比-5.8%。7月國際及港澳臺件量同比+49.4%；異地件量同比+13.6%；同城件同比-6.9%。1-7月累計快遞業(yè)務量703.0億件，同比15.5%。3）全行業(yè)價格降幅環(huán)比擴大，但單月降幅5%仍處于可控區(qū)間。7月平均單票收入8.84元，同比-5.1%，環(huán)比-3.4%；1-7月累計單票收入9.24元，同比-4.4%。重點區(qū)域中，浙江7月單票收入4.79元，同比-2.8%，其中金華（義烏）7月單票收入2.57元，同比-5.0%。廣東7月單票收入7.91元，同比-2.6%。
上市公司：申通連續(xù)6個月件量高增速領跑，夏季快遞公司單價受件量結構影響下滑，但整體降幅可控
1）收入端：淡季快遞公司收入增速有所放緩。7月快遞業(yè)務收入增速申通（7.3%）>圓通（2.1%）>順豐（1.9%）>韻達（-13.3%）；1-7月累計增速申通（21.8%）>圓通（12.7%）>順豐（11.3%）>韻達(-4.6%）。
2）件量端：申通連續(xù)6個月件量高增速領跑。7月業(yè)務量同比增速：申通（20.5%）>圓通（12.2%）>順豐（7.7%）>韻達（-0.8%）；1-7月累計業(yè)務量同比增速申通（33.2%）>圓通（19.5%）>順豐（11.6%）>韻達（-1.5%）。7月市場份額圓通（15.7%）>韻達（14.6%）>申通（13.4%）>順豐（8.2%）。
3）價格端：夏季單票重量下降、輕小件占比提升，公司價格下跌幅度略有擴大。7月順豐單票收入16.73元，同比-5.3%，環(huán)比1.9%；申通單票收入2.15元，同比11.2%，環(huán)比-2.7%；圓通單票收入2.33元，同比-9.0%，環(huán)比-1.7%，主要系淡季公司主動調整和優(yōu)化產品結構，輕量化小件占比提升，快遞產品單票重量和單票收入有所下降；韻達單票收入2.20元，同比-12.4%，環(huán)比-5.2%。1-7月單票收入：順豐15.89元，同比-0.3%，申通2.32元，同比-8.5%，韻達2.45元，同比-3.1%，圓通2.43元，同比-5.7%。
投資建議與投資標的
價穩(wěn)量增，底部布局迎復蘇。價格競爭展望：局部區(qū)域+淡季價格承壓，整體價格競爭可控，行業(yè)延續(xù)溫和分化，我們預計全年全行業(yè)價格降幅樂觀假設下接近5%，謹慎假設下全年降幅在10%以內；件量增長展望：件量增速觸底回升，新品類、新市場迎高增速，預計23年行業(yè)總體件量增速仍將處于10%-15%區(qū)間。
持續(xù)推薦順豐控股(002352，買入)：23H1業(yè)績預告實現(xiàn)歸母凈利40.2-42.2億，同比增長60%-68%超預期。雖有嘉里物流業(yè)績拖累，但公司本部主業(yè)全面發(fā)力表現(xiàn)突出，需求回暖+降本增效，毛利率回升明顯。今年速運主業(yè)受益順周期增速改善、精益成本，多元物流業(yè)務條線全面轉向盈利驅動，總體表現(xiàn)有望超預期。同時鄂州機場轉運中心三季度投產，將打開短中長期想象空間。維持目標價72.95元。
關注政策底與市場底之后估值修復機會，把握公司基本面改善帶來的價值增長機遇。消費預期低迷疊加快遞行業(yè)競爭格局變化，通達系估值普遍處于低位。關注政策底與市場底之后估值修復機會以及部分公司經營面改善帶來的價值增長機遇。建議關注圓通速遞(600233，買入)、申通快遞(002468，未評級)、韻達股份(002120，未評級)。
風險提示
電商消費低迷、疫情反復、價格戰(zhàn)加劇、競爭格局惡化、監(jiān)管政策變動
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