久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事項：
　　公司公布2023年中報。
　　評論：
　　Q2訂單顯著回暖&營收大幅修復。23Q2公司實現(xiàn)營收7.1億，同比+12.2%（23Q1營收同比-18.0%），營收增速顯著修復，預計系歐美地區(qū)訂單回暖。分地區(qū)，23H1內(nèi)銷/外銷營收0.8/11.8億，同比+2.2%/-3.9%，隨歐洲地區(qū)俄烏沖突、能源危機影響減退，消費者需求明顯改善，23H1歐洲區(qū)銷量同比+25.7%。
　　分量價，23H1人造銷售量3703萬平方米，同比+5.0%，單價34.3元/平方米，同比-8.0%，主要系產(chǎn)品單價略低的歐洲區(qū)銷量占比提高。
　　經(jīng)營利潤表現(xiàn)優(yōu)異。23Q2公司毛利率30.5%，同比+2.6pct，23Q2歸母凈利率18.7pct，同比-0.8pct，與毛利率同比的差額（3.4pct）主要系：1）23Q2財務費用率同比+1.9pct，主要系23Q2匯兌收益較22Q2減少。2）信用減值損失占營收比例同比+1.1pct，主要系應收賬款增加而產(chǎn)生的金融性質(zhì)減值，信用減值減值損失由正轉負（22Q2/23Q2分別為+32萬/-740萬）。3）資產(chǎn)減值損失占營收比例同比+1.0pct，主要系存貨跌價損失增加。若剔除以上因素，公司實際經(jīng)營利潤表現(xiàn)優(yōu)異。
　　經(jīng)營拐點確立，需求&盈利共振。當前美國地產(chǎn)觸底，歐美需求改善，考慮22Q4產(chǎn)品降價以其他地區(qū)表現(xiàn)，預計23Q2歐美地區(qū)銷量增速顯著高于表觀收入，景氣改善方向確定，23Q3有望持續(xù)兌現(xiàn)至報表。長期看，公司經(jīng)營質(zhì)地佳，行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固，墨西哥工廠投產(chǎn)有望加速市場份額擴張。
　　有望持續(xù)受益訂單預期改善，維持“強推”評級。過去海外整體消費環(huán)境的低迷，一定程度上壓制人造草坪行業(yè)的成長性兌現(xiàn)，進而壓制了公司的估值。
　　當前下游需求修復啟動，公司報表有力兌現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)鏈景氣度持續(xù)向上，公司或持續(xù)受益訂單預期改善。我們維持公司盈利預期，預期2023-25年歸母凈利潤5.3/5.9/6.8億元，對應PE分別為18/16/14x。根據(jù)DCF模型給予公司目標價31.9元，對應23/24年PE分別為24x/21x，維持“強推”評級。
　　風險提示：下游需求不及預期，原材料價格持續(xù)上行。