>> 華安證券-寶信軟件(600845)二季度業(yè)績增速快速提升，奠定全年高增基礎-230818
| 上傳日期： |
2023/8/21 |
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| 595KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
尹沿技,王奇玨 |
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事件概況
寶信軟件發(fā)布2023年半年報，實現(xiàn)營業(yè)收入56.77億元，同比增加14.4%，去年同期為49.62億元；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額12.23億元，同比減少29.4%，去年同期為17.35億元；歸母凈利潤11.62億元，同比增加17.3%，去年同期為9.91億元；扣非歸母凈利潤11.05億元，同比增加17.3%，去年同期為9.42億元；毛利率39.46%，同比增加3.3pct，去年同期為36.16%。
單二季度，營業(yè)收入31.54億元，同比增加27.99%，去年同期為24.65億元；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額8.46億元，同比增加22.8%，去年同期為6.88億元；歸母凈利潤6.63億元，同比增加23.7%，去年同期為5.36億元；扣非歸母凈利潤6.18億元，同比增加23.3%，去年同期為5.01億元；毛利率38.81%，同比減少1.1pct，去年同期為39.96%。
二季度業(yè)績增速顯著回升，研發(fā)投入攻堅工業(yè)自主可控
公司二季度增速環(huán)比一季度顯著上升，與此同時，2023H1公司研發(fā)費用6.38億元，同比增加35.6%，研發(fā)費用率11.24%，同比增加1.75pct，研發(fā)投入規(guī)模增加較為顯著。同時，公司致力于全面提升高端自動化業(yè)務能力，持續(xù)加大機器人、PLC、工藝模型等領域投入，解決“卡脖子”問題，助力產(chǎn)業(yè)智慧升級，確保關鍵核心技術自主可控。
多個大型IDC項目齊頭并進，業(yè)務增量值得期待
2022年9月16日寶之云華北基地動工，項目整體規(guī)模為2萬個8kw機柜，位于“東數(shù)西算”工程京津冀樞紐節(jié)點張家口數(shù)據(jù)中心集群范圍內。與此同時，長三角(合肥)數(shù)字科技中心總規(guī)劃2萬個機柜，寶之云五期總規(guī)劃1.05萬個機柜，寶之云梅山基地規(guī)劃7千個機柜。此外，還有馬鞍山、武鋼數(shù)據(jù)中心項目，多線并進下總量有望快速釋放。我們綜合公司公告、土建新聞等多重信息，對寶信軟件目前已建成、規(guī)劃建設的IDC機柜數(shù)量進行預測，預計未來兩到三年，業(yè)務規(guī)模將持續(xù)放量。疊加疫情對建設進度不利影響的消退和高端芯片供應回暖，行業(yè)高β或可持續(xù)。2017至2021年我國數(shù)據(jù)中心市場規(guī)模CAGR為30.2%，增速走勢總體穩(wěn)健。此外，公司進一步夯實云網(wǎng)融合發(fā)展的新基建技術底座，提升平臺化運營能力，形成寶之云面向SaaS服務運營部署的整體解決方案，致力于基于One+平臺持續(xù)構建全國智慧運維網(wǎng)，探索One+ SaaS模式試點應用。2023H1公司服務外包營業(yè)收入為16.21億元，去年同期為14.26億元，增速為13.7%。
投資建議
我們預計公司2023-2025年實現(xiàn)收入166/198/233，同比增長26%/19%/18%；實現(xiàn)歸母凈利潤27/32/37，同比增長22%/18%/ 17%，維持“買入”評級
風險提示
1）下游需求不及預期；
2）政策力度不及預期；
3）產(chǎn)業(yè)競爭加劇，公司先發(fā)優(yōu)勢逐漸減弱；
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