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本報告導(dǎo)讀：
　　一攬子政策措施旨在更好活躍資本市場，提振投資者信心；預(yù)計投資端改革政策將持續(xù)推出，加大各類中長期資金引入力度，提高權(quán)益投資比例，利好券商機構(gòu)業(yè)務(wù)發(fā)展。
　　摘要：
　　事件：近日，證監(jiān)會確定了活躍資本市場、提振投資者信心一攬子政策措施，并指導(dǎo)上海證券交易所、深圳證券交易所、北京證券交易所自8月28日起進一步降低證券交易經(jīng)手費。
　　點評：
　　證監(jiān)會推出一攬子政策措施旨在落實中央政治局會議精神，更好活躍資本市場，提振投資者信心。7月24日，中央政治局會議強調(diào)“要活躍資本市場，提振投資者信心”。證監(jiān)會深入學(xué)習(xí)貫徹中央政治局會議精神，認真落實國務(wù)院常務(wù)會議、國務(wù)院全體會議部署，成立了專項工作組，在集思廣益的基礎(chǔ)上，專門制定工作方案，推出一攬子政策措施，旨在持續(xù)優(yōu)化市場生態(tài)，有效提升市場活力、效率和吸引力，切實活躍資本市場、提振投資者信心。
　　證監(jiān)會圍繞建設(shè)中國特色現(xiàn)代資本市場這一主線，綜合施策，協(xié)同發(fā)力，把握標本兼治、突出重點、穩(wěn)字當(dāng)頭、發(fā)揮合力四大原則，推出一攬子措施，尤其是投資端改革。1）加快投資端改革，大力發(fā)展權(quán)益類基金。加快制定資本市場投資端改革行動方案并加大中長期資金引入力度等；2）提高上市公司投資吸引力，更好回報投資者。強化分紅導(dǎo)向、支持股份回購、推動中特估建設(shè)并統(tǒng)籌一二級市場平衡等；3）優(yōu)化完善交易機制，提升交易便利性。自8月28日起，滬深交易所AB股證券交易經(jīng)手費從按成交金額的0.00487%雙向收取下調(diào)至0.00341%；北交所則由0.025%下調(diào)至0.0125%；并將擴大融資融券標的范圍，降低融資融券費率，將ETF納入轉(zhuǎn)融通標的；研究適當(dāng)延長A股市場、交易所債券市場交易時間等；4）激發(fā)市場機構(gòu)活力，促進行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。優(yōu)化證券公司風(fēng)控指標計算標準，適當(dāng)放寬對優(yōu)質(zhì)證券公司的資本約束等；5）支持香港地區(qū)市場發(fā)展，統(tǒng)籌提升A股、港股活躍度；6）加強跨部委協(xié)同，形成活躍資本市場合力；7）證監(jiān)會還在引入中長期資金，提高權(quán)益投資比例方面推出多項舉措，支持全國社保基金、基本養(yǎng)老保險基金、年金基金擴大資本市場投資范圍，研究優(yōu)化保險資金權(quán)益投資會計處理、推動保險資金長期股票投資試點落地，積極推動各類中長期資金樹立長期投資業(yè)績導(dǎo)向等；8）此外，現(xiàn)階段實行T+0交易的時機不成熟，降低證券交易印花稅稅率則需向主管部門了解等。
　　預(yù)計投資端等資本市場改革政策將持續(xù)推出，中長期資金引入并提高權(quán)益投資比例、優(yōu)質(zhì)券商資本約束放松等將利好頭部券商機構(gòu)業(yè)務(wù)發(fā)展。1）按2022年股票成交額測算，證券交易經(jīng)手費下調(diào)每年將向市場讓利約66億元；我們預(yù)計資本市場投資端改革將進一步加速，更多吸引各類中長期資金加大權(quán)益類資產(chǎn)配置的政策將逐步推出，推動資管機構(gòu)高質(zhì)量發(fā)展并利好券商機構(gòu)業(yè)務(wù)增長；2）頭部券商將受益于“適當(dāng)放寬對優(yōu)質(zhì)證券公司的資本約束”等監(jiān)管政策，并憑借其更強的專業(yè)化能力把握投資端改革政策紅利實現(xiàn)超預(yù)期發(fā)展。
　　投資建議：建議增持機構(gòu)業(yè)務(wù)具有競爭優(yōu)勢的頭部券商，個股推薦華泰證券、中信證券、中金公司H。截至8月18日，券商板塊PB估值僅為1.48x，位居10年來的22%分位，安全邊際和性價比極高。
　　風(fēng)險提示：監(jiān)管政策推出力度不及預(yù)期。