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二季度正增長(zhǎng)，盈利能力強(qiáng)：公司上半年?duì)I收同比略增至375.7億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)53.4億元，同比下滑7%。二季度單季的營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)分別為213.7和35.3億元，同比分別增長(zhǎng)3%和1%，毛利潤(rùn)同比增長(zhǎng)9%至96.6億元。毛利率維持在45.2%的較高水平，低毛利率的主業(yè)建造工程占比降低，供應(yīng)鏈成本的優(yōu)化、主動(dòng)聚焦盈利更好的業(yè)務(wù)等都對(duì)毛利率有所貢獻(xiàn)。公司保持高強(qiáng)度研發(fā)，單季研發(fā)費(fèi)用創(chuàng)28.2億元的歷史新高。在保持196億的較高安全庫(kù)存水平下，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流43.1億元，創(chuàng)下二季度單季的歷史最高水平。
　　主業(yè)穩(wěn)健發(fā)展：上半年，境內(nèi)企事業(yè)事業(yè)群EBG營(yíng)收略增至近70億元，保持了去年下半年以來(lái)相對(duì)公共服務(wù)事業(yè)群PBG的領(lǐng)先。境內(nèi)中小企業(yè)事業(yè)群SMBG營(yíng)收同比下降9%至57.5億元。境外主業(yè)營(yíng)收略增至99.1億元。隨著宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，公司的主業(yè)需求將持續(xù)回暖，并保持穩(wěn)健發(fā)展。
　　創(chuàng)新業(yè)務(wù)具有韌性：創(chuàng)新業(yè)務(wù)整體收入81.9億元，同比增長(zhǎng)17%，占公司營(yíng)收比重達(dá)近22%。海康機(jī)器人分拆上市申請(qǐng)已獲得深交所受理，上半年?duì)I收同比增長(zhǎng)29%至22.8億元。螢石網(wǎng)絡(luò)已在科創(chuàng)板獨(dú)立上市，上半年?duì)I收同比增長(zhǎng)9%至22.8億元。汽車電子業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)22%至10億元。
　　積極發(fā)展多維感知、人工智能、大數(shù)據(jù)三大技術(shù)主干：在感知端，?？到瓴粩嗤卣辜t外、毫米波、聲波、X光、紫外、溫濕度、壓力等多維感知手段。在人工智能技術(shù)方面，?？堤幱谛袠I(yè)第一梯隊(duì)，打造了AI開放平臺(tái)，更高效靈活的支撐大量非標(biāo)場(chǎng)景中算法的落地，并從2021年起將底層算法逐步切換成Transformer架構(gòu)，提升感知算法的能力。在大數(shù)據(jù)技術(shù)方面，?？禈?gòu)建可以融合物聯(lián)網(wǎng)和信息網(wǎng)的數(shù)據(jù)平臺(tái)，不斷總結(jié)和歸納數(shù)據(jù)在各行業(yè)的應(yīng)用形式，建立和完善相應(yīng)的數(shù)據(jù)模型。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議
　　我們預(yù)測(cè)公司23-25年每股收益分別為1.69、1.91、2.18元（原23-25年預(yù)測(cè)為1.81、2.14、2.44元，主要調(diào)整了營(yíng)收、毛利率、費(fèi)用率和匯兌），根據(jù)可比公司23年24倍PE估值水平，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為40.56元，維持買入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展不及預(yù)期，海外業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期，創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期。