久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：公司發(fā)布2023年中報(bào)，2023年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入111.68億元，同比增長(zhǎng)9.19%；歸母凈利潤(rùn)23.08億元，同比增長(zhǎng)8.92%；扣非歸母凈利潤(rùn)22.43億元，同比增長(zhǎng)11.68%。
　　 2023Q2持續(xù)恢復(fù)，盈利能力穩(wěn)步提升。分季度看，2023Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收56.76億元（+19.51%），歸母凈利潤(rùn)約10.69億元（+21.17%），扣非歸母凈利潤(rùn)10.23億元（+23.48%）。我們預(yù)計(jì)主要系：①集采、醫(yī)保談判降價(jià)影響邊際減弱；②國(guó)內(nèi)醫(yī)療機(jī)構(gòu)診療逐步復(fù)蘇所致。盈利能力上，2023H1毛利率84.16%(+0.66pp)，凈利率20.51%（+0.29pp），銷售費(fèi)用36.78億元（+12.61%），銷售費(fèi)用率為32.94%（+1.00pp）；管理費(fèi)用10.84億元（+10.98%），管理費(fèi)用率9.71%（+0.16pp）；研發(fā)費(fèi)用(費(fèi)用化) 23.31億（+6.73%），研發(fā)費(fèi)用率20.87%（-0.48pp）。
　　創(chuàng)新投入持續(xù)加碼，創(chuàng)新藥成果顯著。公司2023H1累計(jì)研發(fā)投入達(dá)到30.58億元，占收入的比重達(dá)27.38%，持續(xù)的研發(fā)投入支撐起公司豐厚的創(chuàng)新管線。①1類創(chuàng)新藥/改良型新藥：上半年阿得貝利單抗、磷酸瑞格列汀、奧特康唑等1類創(chuàng)新藥獲批上市，改良型新藥鹽酸右美托咪定鼻噴霧劑獲批上市；②卡瑞麗珠單抗的第9個(gè)適應(yīng)癥及阿帕替尼的第3個(gè)適應(yīng)癥（二者聯(lián)合用于一線治療晚期肝癌）獲批上市；③馬來酸吡咯替尼片第3個(gè)適應(yīng)癥（聯(lián)合曲妥珠單抗加多西他賽一線治療HER2陽性復(fù)發(fā)/轉(zhuǎn)移性乳腺癌）獲批上市；④羥乙磺酸達(dá)爾西利第2個(gè)適應(yīng)癥（聯(lián)合來曲唑或阿那曲唑一線治療HR陽性、HER2陰性局部復(fù)發(fā)或晚期轉(zhuǎn)移性乳腺癌）獲批上市；④研發(fā)管線方面：2023年上半年共有6項(xiàng)上市申請(qǐng)獲NMPA受理，6項(xiàng)臨床推進(jìn)至III期，17項(xiàng)臨床推進(jìn)至II期，18項(xiàng)臨床推進(jìn)至I期。
　　走向全球，創(chuàng)新藥國(guó)際化有序推進(jìn)。①SHR2554：2023年2月，公司將自主研發(fā)的EZH2抑制劑SHR2554除大中華區(qū)以外的全球權(quán)益，有償許可給Treeline Biosciences，Treeline已向公司支付1,100萬美元首付款，并將按開發(fā)進(jìn)度向公司支付累計(jì)不超過4,500萬美元的開發(fā)里程碑款；進(jìn)入商業(yè)銷售階段以后，Treeline將根據(jù)實(shí)際年凈銷售額，向公司支付累計(jì)不超過6.5億美元的銷售里程碑款，后續(xù)上市后還可獲得一定比例的銷售分成；②SHR1905：2023年8月，公司將自主研發(fā)的胸腺基質(zhì)淋巴細(xì)胞生成素（TSLP）單克隆抗體除大中華區(qū)以外的全球權(quán)益，有償許可給One Bio,Inc.；One Bio將向公司支付2,500萬美元首付款和近期里程碑付款并將按開發(fā)及商業(yè)化進(jìn)度向公司支付累計(jì)不超過10.25億美元的研發(fā)及銷售里程碑款，后續(xù)上市后還可獲得一定比例的銷售分成。
　　盈利預(yù)測(cè)：考慮公司2023年受集采和醫(yī)保談判影響減弱，院內(nèi)診療逐步復(fù)蘇，我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司收入243.95、273.87和305.68億元，同比增長(zhǎng)14.66%、12.27%、11.61%，歸母凈利潤(rùn)46.64、55.90和67.04億元，同比增長(zhǎng)19.40%、19.84%、19.94%。公司是國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥龍頭企業(yè)，集采和醫(yī)保為一過性影響，未來增長(zhǎng)可期，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品降價(jià)超過預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品研發(fā)和上市不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品銷售不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；政策不確定性的風(fēng)險(xiǎn)