>> 東吳證券-國防軍工行業(yè)跟蹤周報：歷史觀角度復盤與探討多維變局時代下的軍工行業(yè)-230821
| 上傳日期： |
2023/8/21 |
大?。?/td>
| 615KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
蘇立贊,許牧 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
上周軍工行業(yè)走勢與原因分析
上周五個交易日（0814-0818），軍工（申萬分類）全周漲跌幅為+ 0.47%，行業(yè)漲幅排名位居第4 / 31位，其中，周四（8月17日），軍工行業(yè)放量領(lǐng)漲3.41%，軍機導彈等幾個核心裝備方向，上中下游多個環(huán)節(jié)呈現(xiàn)同漲的狀態(tài)。我們的看法是，經(jīng)濟與軍事兩個部門是蹺蹺板效應，此消彼長，相較之下軍工確定性凸顯。合一年來國際政治經(jīng)濟軍事等方面的變化，軍事能力作為關(guān)鍵一招，軍工行業(yè)怎么重視都不為過。如果說有催化劑的話，當前離9月底中調(diào)訂單審批越來越近了，市場在傳的成飛產(chǎn)業(yè)鏈上游拿到了一些口頭備貨的通知。
百年變局之下的國家安全，重視軍工行業(yè)業(yè)績回歸與估值起跳
多維度的百年變局，軍事能力作為關(guān)鍵一招：世界處于百年未有之大變局，從大處來講，建國以來相對和平穩(wěn)定的發(fā)展環(huán)境，改革開放40多年積累的海內(nèi)外的財富與資產(chǎn)，沒有軍事手段的保衛(wèi)作用是不可想象的；祖國完全統(tǒng)一的必然的歷史進程，沒有軍事力量的推動也是難以完成的，所以軍工行業(yè)也是一個怎么重視與發(fā)展都不為過的行業(yè)。
國家安全體現(xiàn)高層戰(zhàn)略意志，軍事力量跟進支撐，軍工行業(yè)具備高確定性天花板：美國在2022年《美國國家安全報告》中提到，今后10年是中美競爭決定性10年，認為在西太平洋或許還有壓倒中國的機會。習總書記主持20屆中央國安委第一次會議，對目前的國家安全形勢作了最新判斷：強調(diào)“深刻認識國家安全面臨的復雜嚴峻形勢，正確把握重大國家安全問題，加快推進國家安全體系和能力現(xiàn)代化”最高層關(guān)于國家安全的判斷體現(xiàn)了執(zhí)政重點和戰(zhàn)略意志，沒有安全就沒有發(fā)展。
展望2024，局勢緊張遇見全球性政治選舉年，主題催化不斷：中國周邊四個方向的局勢層面，不斷的面臨新的斗爭壓力。臺海方向美國操弄對臺軍援與在臺軍火庫的構(gòu)建，南海方向菲律賓與美國勾連增設(shè)軍事基地意欲損害我南海安全與主權(quán)，西南中印兩軍部隊有所沖突后各自進行示威性的演習與軍隊調(diào)動，東北亞方向日本突破戰(zhàn)后禁忌戰(zhàn)略上視中國為對手，中國周邊面臨的戰(zhàn)略壓力逐漸加大。
十年以來的行業(yè)成長與估值趨勢：當前軍工行業(yè)動態(tài)市盈率PE-TTM近50倍，自身縱向比，除2022年4月底市場系統(tǒng)性風險時的45倍外，低于過去十年內(nèi)圍繞55倍的估值中樞。同期，軍工行業(yè)在2020年下半年動態(tài)估值兩次達到80倍，可見行業(yè)具備較高的估值彈性。
相關(guān)標的：增量訂單、增量資金、主題優(yōu)勢是軍工行業(yè)核心邏輯的三點驅(qū)動力：中期調(diào)整中有增量訂單的方向，屬于增量資金配置權(quán)重的個股，以及在軍工的強優(yōu)大中特估國家安全中最先受益的央企軍工標的。四個條線值得關(guān)注：（1）軍工集團下屬標的兼顧改革增效可挖掘的點：中航西飛、江航裝備、中航沈飛、中航高科。（2）新訂單、新概念、新動量：北方導航、七一二、航天電子。（3）超跌上游反彈布局：中簡科技、鉑力特、華秦科技、菲利華、航宇科技、火炬電子。（4）中國推動沙伊和解后效逐漸形成新的全球地緣格局之下的軍貿(mào)拳頭產(chǎn)品的相關(guān)總裝企業(yè)：北方導航、中國船舶、中船防務(wù)、中國動力、中國重工。
風險提示：業(yè)績不及預期風險、改革不及預期風險。
|
|
