>> 國信證券-漢鐘精機(002158)2023半年報點評：2023H1歸母凈利潤同比+48.56%，真空泵業(yè)務高速增長-230821
| 上傳日期： |
2023/8/21 |
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| 534KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
吳雙 |
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核心觀點
2023年上半年收入同比增長29.19%，歸母凈利潤同比增長48.56%。公司2023年上半年實現(xiàn)營收17.69億元，同比增長29.19%；歸母凈利潤3.66億元，同比增長48.56%。單季度來看，2023年第二季度實現(xiàn)營收10.79億元，同比增長39.31%；歸母凈利潤2.49億元，同比增長61.02%。2023年上半年公司毛利率/凈利率分別為38.37%/20.70%，同比變動+4.16/+2.71個pct；2023年第二季度毛利率/歸母凈利率為毛利率/凈利率分別為39.34%/23.10%，同比變動+4.17/+3.09個pct，，盈利能力提升主要系：1）高毛利真空泵占比提升；2）原材料價格相較2022有所下降。費用端，2023年上半年銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為5.05%/3.78%/5.40%/0.58%，同比變動-0.27/-0.89/0.29/1.76個pct。
真空泵同比增長45%，壓縮機同比增長22%。分業(yè)務看，2023上半年壓縮機/真空泵/鑄件/維保收入分別為8.98/7.46/0.28/0.97億元，同比+21.76%/+45.00%/-6.13%/+10.85%，毛利率分別為34.84%/43.66%/7.77%/39.21%，同比變動+5.06/+2.09/-1.57/+2.49個pct。壓縮機業(yè)務中，中央空調(diào)、冷凍冷藏、空氣源人需求持續(xù)增長帶動公司制冷壓縮機增長，空壓機方面，公司通過開發(fā)新產(chǎn)品滿足細分市場的需求，在空壓機市場沒有呈現(xiàn)過高的需求增長情況下，仍然取得較好的業(yè)績。真空泵業(yè)務主要系光伏行業(yè)快速擴產(chǎn)，公司市占率持續(xù)提升。
真空泵業(yè)務快速增長，半導體領(lǐng)域持續(xù)取得突破。光伏領(lǐng)域中，公司光伏真空泵受益行業(yè)高景氣+進口替代，過去4年加速成長，已成為光伏真空泵龍頭，公司當前在單晶拉晶環(huán)節(jié)已占據(jù)絕大部分份額，難度更大的電池片環(huán)節(jié)受益TOPCon擴產(chǎn)+真空泵市占率提升正在加速放量，整體有望持續(xù)較好增長；半導體真空泵方面，目前海外品牌占據(jù)90%左右市場份額，隨著半導體領(lǐng)域國產(chǎn)化推進，公司市占率持續(xù)提升，目前已獲得部分國內(nèi)芯片制造商的認可，并已開始批量供貨，未來國產(chǎn)替代空間廣闊；維保業(yè)務，目前公司真空泵維保業(yè)務占比遠低于Atlas的25%，隨著公司在電池片和半導體真空泵市場保有率的上升，維保業(yè)務有望持續(xù)增厚公司業(yè)績。
風險提示：經(jīng)濟復蘇不及預期；真空泵業(yè)務拓展不及預期；原材料價格波動。
投資建議：公司系國內(nèi)螺桿壓縮機、真空泵龍頭，傳統(tǒng)主業(yè)受益新產(chǎn)品新領(lǐng)域放量穩(wěn)步向好，真空泵受益TOPCon電池擴產(chǎn)及份額提升，半導體設備國產(chǎn)替代加速，考慮到上半年業(yè)績較好兌現(xiàn)，我們預計公司2023-25年歸母凈利潤為8.05/9.73/11.71億元，對應PE 16/13/11倍，維持“買入”評級。
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