>> 光大證券-中國聯(lián)通(600050)2023年中報點(diǎn)評：業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，進(jìn)一步提升現(xiàn)金分紅-230821
| 上傳日期： |
2023/8/21 |
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| 705KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
石崎良 |
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事件：公司發(fā)布2023年中報，上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入1,918億元，同比增長8.8%；實現(xiàn)利潤總額153億元，歸屬于母公司凈利潤54億元，同比增長13.7%；上半年凈資產(chǎn)收益率實現(xiàn)近年新高，達(dá)3.4%，業(yè)績符合預(yù)期。公司加大現(xiàn)金分紅，擬派發(fā)每股中期股息人民幣0.0796元（含稅），同比預(yù)計提升20%。
基礎(chǔ)業(yè)務(wù)穩(wěn)盤托底。上半年移動業(yè)務(wù)實現(xiàn)規(guī)模價值雙提升，移動出賬用戶超過3.28億戶，凈增用戶534萬戶，5G套餐用戶滲透率71%，移動ARPU實現(xiàn)連續(xù)提升，達(dá)44.8元。寬帶業(yè)務(wù)實現(xiàn)創(chuàng)新增長再提速，固網(wǎng)寬帶出賬用戶達(dá)到1.08億戶，用戶凈增連續(xù)突破400萬。
創(chuàng)新業(yè)務(wù)保持增長，收入占比進(jìn)一步提升。上半年，公司產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)收入達(dá)到人民幣430億元，同比增長16%，占主營業(yè)務(wù)收入比首次超過四分之一，成為推動公司收入增長和結(jié)構(gòu)優(yōu)化的重要引擎。其中，物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)收入54億元，同比增長24%，為大聯(lián)接發(fā)展注入新活力，目前已實現(xiàn)高中低速全場景接入、端網(wǎng)云智安融合發(fā)展，以格物平臺賦能行業(yè)突破，有效助力工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、智慧城市、生態(tài)環(huán)保等領(lǐng)域加速發(fā)展；聯(lián)通云實現(xiàn)收入255億元，同比提升36%，全年收入力爭超過500億元；大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入29億元，同比提升54%，行業(yè)市場占有率連續(xù)多年超過50%；5G行業(yè)應(yīng)用累計項目數(shù)超過2萬個，5G虛擬專網(wǎng)累計服務(wù)客戶數(shù)超過5,800個；大安全收入同比增長178%，推動安全主業(yè)規(guī)模發(fā)展。
網(wǎng)絡(luò)能力進(jìn)一步提升。上半年資本開支276億元，5G中頻基站超過115萬站，基站規(guī)模和覆蓋水平保持與行業(yè)相當(dāng)；聯(lián)通云池覆蓋200多個城市，IDC機(jī)架規(guī)模超過38萬架，骨干網(wǎng)平均時延保持行業(yè)領(lǐng)先水平。深入推進(jìn)與中國電信共建共享，推進(jìn)4G中頻一張網(wǎng)，共享基站超越200萬站，共享率超過90%。
維持“買入”評級：維持23~25年凈利潤預(yù)測89/104/120億元，對應(yīng)PE18X/15X/13X。我們認(rèn)為，在5G產(chǎn)業(yè)周期從5G建設(shè)走向5G應(yīng)用的背景下，運(yùn)營商具備長期向好邏輯，公司移動和寬帶業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定增長，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)保持較快速增長，5G的持續(xù)普及有望進(jìn)一步提升業(yè)績。公司加大創(chuàng)新投入，創(chuàng)新業(yè)務(wù)收入占比上升有望提升估值水平，未來隨著CAPEX逐步進(jìn)入下行周期，業(yè)績釋放能力有望進(jìn)一步增強(qiáng)，公司高度重視股東回報，持續(xù)加大現(xiàn)金分紅，我們長期看好公司的投資價值，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：CAPEX下行低于預(yù)期，降費(fèi)政策影響超預(yù)期，5G應(yīng)用低于預(yù)期致流量增速放緩。
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