久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

7月人民幣口徑下寵食出口額同比持續(xù)增長
　　7月人民幣/美元口徑下我國寵物食品出口額同比+0.6%/-5.4%。其中出口量同比-10.8%、降幅較6月有所收窄；出口單價(jià)受寵物零食出口單價(jià)抬升帶動(dòng)而有所提升。我們預(yù)計(jì)海外去庫或接近尾聲，8~9月起美元口徑下寵食出口額有望轉(zhuǎn)正。庫存壓力緩解或?qū)⑼苿?dòng)上市公司23Q2業(yè)績迎來明顯改善。中長期來看，伴隨國內(nèi)寵物市場規(guī)模持續(xù)增長、國產(chǎn)替代加深，具備穩(wěn)定供應(yīng)鏈及持續(xù)研發(fā)能力的龍頭企業(yè)有望拔得頭籌，建議關(guān)注中寵股份、佩蒂股份。
　　寵物食品出口額穩(wěn)步修復(fù)，對美出口量同比降幅持續(xù)收窄
　　6~7月人民幣口徑下我國寵食出口額整體穩(wěn)步修復(fù)。7月人民幣口徑下我國寵物食品出口額同比增長0.6%；美元口徑下我國寵食出口額同比下滑5.4%，較6月同比降幅擴(kuò)大1.8pct。量價(jià)拆解來看：1）7月我國寵食出口量同比下滑10.8%，較6月同比降幅收窄8.1pct。主要系向印尼/美國/德國/日本等地出口量同比下滑，而向美國的出口量同比降幅持續(xù)收窄、向菲律賓/荷蘭/泰國等地的出口量同比轉(zhuǎn)正所致。2）7月人民幣口徑下寵食出口單價(jià)同比增長12.8%。美元口徑下出口單價(jià)也錄得6.0%的同比增速，主要系7月出口量占比較高的寵物零食單價(jià)同比增長10.2%帶動(dòng)。
　　海外去庫或?qū)⒔咏猜暎鲜泄?3Q2業(yè)績有望改善
　　23Q2人民幣/美元計(jì)價(jià)口徑下我國寵物食品出口額同比下滑1.3%/6.7%，較23Q1同比降幅收窄12.3pct/13.1pct。頭部公司與行業(yè)大盤同頻共振，23Q2業(yè)績均有望改善。庫存調(diào)整存在自下而上鏈條，即用戶、渠道商、品牌商調(diào)庫存進(jìn)度整體由快到慢。1）中寵股份的海外客戶中渠道商占比較高，其出口訂單4月已基本恢復(fù)、5月已實(shí)現(xiàn)正增長。公司業(yè)績報(bào)告顯示，23Q2實(shí)現(xiàn)營收10億元，同比增長26%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.8億元，同比增長78%。2）佩蒂股份的海外客戶中品牌商占比較高，其出口訂單或于23Q3同比基本持平、23Q4實(shí)現(xiàn)同比增長。我們預(yù)計(jì)公司23Q2業(yè)績或震蕩修復(fù)。
　　國內(nèi)寵物市場持續(xù)增長，國產(chǎn)替代加深利好龍頭
　　2022年，我國城鎮(zhèn)犬貓消費(fèi)市場規(guī)模約2706億元、同比增長8.7%，其中貓市場規(guī)模達(dá)1231億元、同比增速達(dá)16%。現(xiàn)階段寵食賽道內(nèi)海外品牌市占率下降；國產(chǎn)品牌憑借高性價(jià)比、產(chǎn)品差異化、渠道紅利及靈活的營銷手段迅速崛起。但國產(chǎn)寵牌崛起過程中也面臨“增收不增利”等問題，我們認(rèn)為穩(wěn)定的供應(yīng)鏈及深厚的研發(fā)實(shí)力或?yàn)橥粐诵囊x。我們看好研發(fā)及供應(yīng)鏈均占優(yōu)的龍頭企業(yè)，如中寵股份和佩蒂股份等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外市場去庫存進(jìn)度不及預(yù)期/國內(nèi)養(yǎng)寵滲透不及預(yù)期/自主品牌建設(shè)不及預(yù)期/原材料價(jià)格大幅波動(dòng)等。