>> 國泰君安-芒果超媒(300413)2023半年報點評：積極拓展會員渠道，小芒電商漸入佳境-230820
| 上傳日期： |
2023/8/21 |
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| 989KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳筱,陳俊希,李芓漪 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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本報告導讀：
23H1公司會員及運營商業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長，廣告業(yè)務(wù)有望隨消費市場復蘇、廣告策略優(yōu)化而迎來修復，小芒電商依托IP優(yōu)勢漸入佳境，未來多元業(yè)務(wù)望保持高質(zhì)量增長。
投資要點：
核心主業(yè)保持領(lǐng)先，小芒電商等新興業(yè)態(tài)高增可期，維持“增持”評級。我們維持2023-2025年EPS預(yù)測值1.29/1.58/1.79元，維持目標價47.4元，維持“增持”評級。
事件：公司發(fā)布2023半年報，23H1實現(xiàn)營收66.89億元，同比下滑0.37%，實現(xiàn)歸母凈利潤12.5億元，同比增長5.04%，其中23Q2實現(xiàn)營收36.33億元，同比增長1.18%，環(huán)比增長18.86%，實現(xiàn)歸母凈利潤7.06億元，同比增長3.29%，環(huán)比增長29.5%。
優(yōu)化會員專屬權(quán)益、積極拓展渠道，會員及運營商收入穩(wěn)步增長。23H1公司實現(xiàn)會員收入19.61億元，同比增長5.54%，一方面公司持續(xù)完善會員體驗，依托優(yōu)質(zhì)IP推出全年大劇點映等會員專屬權(quán)益，另一方面攜手中國移動、淘寶天貓推出聯(lián)合會員以拓展拉新渠道，未來有望為公司貢獻可觀會員增量。23H1公司實現(xiàn)運營商收入13.89億元，同比增長15.18%，省內(nèi)通過IPTV“超級大會員”、教育內(nèi)容分享平臺“快樂看”提升增值收入，省外攜手中國移動深化全國布局。
廣告業(yè)務(wù)強頭部、拓品類、優(yōu)效果望迎來復蘇，小芒電商依托IP優(yōu)勢漸入佳境。23H1公司實現(xiàn)廣告收入17.9億元，同比下滑17.23%，主要系部分廣告主投放相對謹慎所致。從廣告業(yè)務(wù)策略來講，公司不斷夯實《乘風2023》、《聲生不息·寶島季》等頭部綜藝招商，廣告主品類上大力拓展互聯(lián)網(wǎng)平臺、白酒、食品等重點行業(yè)頭部品牌客戶，同時不斷提升營銷效果和算法優(yōu)化，廣告業(yè)務(wù)有望迎來邊際改善。依托《大偵探》、《名偵探學院》、《乘風2023》等頭部IP，以服飾為代表的IP衍生品漸入佳境，在其帶動下23H1小芒電商GMV超過2022年全能總額，23H1內(nèi)容電商收入為12.48億元，同比增長32.05%。
風險提示：會員增長不及預(yù)期等
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