>> 光大證券-用友網(wǎng)絡(luò)(600588)2023年半年報點評：積極擁抱AI普及應(yīng)用，企業(yè)服務(wù)大模型YonGPT值得期待-230821
| 上傳日期： |
2023/8/21 |
大小： |
715KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
吳春旸 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：2023年8月17日，公司發(fā)布2023年半年度報告。2023年H1實現(xiàn)營業(yè)收入33.7億元，同比減少4.7%；歸母凈利潤-8.5億，與上年同期相比虧損擴大（上年同期為-2.6億元）。
合同負債高增奠定業(yè)績回升基礎(chǔ)，組織模式調(diào)整致短期承壓。2023年上半年云服務(wù)業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入23.5億元，同比增長2.0%，占營業(yè)收入的69.6%。截至2023年H1，公司合同負債27.9億元，同比增長20.2%（22.1億為云業(yè)務(wù)相關(guān)，同比增長25.9%）；新增云服務(wù)付費客戶6.0萬家；云業(yè)務(wù)ARR實現(xiàn)20.6億元，同比增長22.6%。報告期內(nèi)，公司將大型企業(yè)客戶業(yè)務(wù)模式由地區(qū)為主升級為以行業(yè)為主，中型企業(yè)客戶業(yè)務(wù)繼續(xù)按照區(qū)域，但全國統(tǒng)一、垂直組織開展，更有利于未來業(yè)務(wù)增長。業(yè)務(wù)組織的全面變革需要一定轉(zhuǎn)換時間，對公司上半年營收、合同簽約有較大階段性影響，1-5月合同簽約金額同比下降5.6%。隨著業(yè)務(wù)升級在上半年基本完成，公司后續(xù)步入良好增長軌道，6月合同簽約金額同比增長20%，7月同比增長24.0%。2023年H1公司較上年同期虧損擴大，主要受上述收入業(yè)績階段性下滑的影響，以及報告期末公司人員規(guī)模較去年同期多2,111人，導(dǎo)致營業(yè)成本和銷售、研發(fā)及管理費用之和較去年同期增加4.6億。
產(chǎn)品研發(fā)投入持續(xù)加大，發(fā)布企業(yè)服務(wù)大模型YonGPT。公司積極擁抱AI普及應(yīng)用時代，持續(xù)加大產(chǎn)品研發(fā)投入，2023H1研發(fā)費用在2022年高增基礎(chǔ)上，同比增長4.5%，突破10億。公司于7月27日發(fā)布業(yè)界首個企業(yè)服務(wù)大模型YonGPT，覆蓋企業(yè)財務(wù)、人力和業(yè)務(wù)，是多領(lǐng)域融合化、多形態(tài)綜合型的企業(yè)服務(wù)大模型。用友iuap智能中臺已經(jīng)形成RPA、智能大搜、規(guī)則引擎、知識圖譜、AI工作坊等多項智能化能力。推出了結(jié)合AI能力的可組裝式數(shù)據(jù)分析產(chǎn)品和服務(wù)，深度覆蓋20個領(lǐng)域應(yīng)用、27個行業(yè)，600多個主題分析模型，實現(xiàn)多業(yè)務(wù)場景落地。
盈利預(yù)測與評級：公司上半年推進組織模式升級變革較大，對合同簽約、實施交付、收入確認都造成了較大的階段性影響，下調(diào)23-24年營收預(yù)測至106.0/125.0億元(調(diào)整幅度-18.8%/-21.7%)，新增25年營收預(yù)測146.5億元；公司費用投入力度繼續(xù)加大，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化進度略微低于預(yù)期，下調(diào)23-24年歸母凈利潤預(yù)測至3.3/7.8億元(調(diào)整幅度-69.0%/-46.2%)，新增25年歸母凈利潤預(yù)測13.2億元；23-25年EPS分別為0.09/0.23/0.38元，對應(yīng)PE分別為180x/75x/44x；考慮到公司模式升級已在上半年基本完成，為公司長期的客戶經(jīng)營與業(yè)績發(fā)展打下了良好基礎(chǔ)，且6、7月合同訂單已出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，看好公司作為我國企業(yè)級應(yīng)用軟件服務(wù)商龍頭的未來發(fā)展，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品推廣不及預(yù)期；市場競爭加?。淮竽Ｐ蚘onGPT效果低于預(yù)期
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