>> 中信證券-主題(2023年第18期)：透析7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)-230818
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2023/8/18 |
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pdf 共17頁 |
來源： |
中信證券 |
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7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)總體不及預(yù)期，生產(chǎn)端和需求端指標(biāo)不同程度放緩，完成全年增速目標(biāo)有必要加大逆周期調(diào)節(jié)力度。分領(lǐng)域來看，工業(yè)和服務(wù)業(yè)總體穩(wěn)步復(fù)蘇，投資各分項單月增速呈現(xiàn)不同程度回落，消費(fèi)明顯低于預(yù)期。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)好，一方面需要政策加速發(fā)力見效，另一方面也需要時間。8月公開市場操作利率下調(diào)可能是新一輪逆周期調(diào)節(jié)政策的起點，財政、類財政政策有可能加大力度，助力穩(wěn)經(jīng)濟(jì)和穩(wěn)匯率的兼顧。
中觀層面，預(yù)計淡季過后汽車消費(fèi)仍將保持韌性，關(guān)注主機(jī)廠和零部件兩類投資機(jī)會。新能源車行業(yè)向上趨勢明確，繼續(xù)建議把握全球電動化供應(yīng)鏈優(yōu)質(zhì)標(biāo)的機(jī)會。23H1重卡板塊業(yè)績的再超預(yù)期已印證了盈利能力正快速恢復(fù)，我們認(rèn)為這種恢復(fù)在下半年仍將持續(xù)。銀行近期股價波動主要由于地產(chǎn)風(fēng)險預(yù)期抬升，下階段關(guān)注重點是地產(chǎn)和城投化債模式落地、金融工作會議進(jìn)展等。預(yù)計消費(fèi)總體仍在弱復(fù)蘇通道中，建議繼續(xù)觀察。房地產(chǎn)基本面低位運(yùn)行，期待具體政策落地，托底行業(yè)。
風(fēng)險因素
宏觀經(jīng)濟(jì)增速大幅下行；銀行資產(chǎn)質(zhì)量超預(yù)期惡化；監(jiān)管與行業(yè)政策超預(yù)期變化；
全球疫情的不確定性；經(jīng)濟(jì)增速下行超預(yù)期，對應(yīng)消費(fèi)需求下降超預(yù)期；各行業(yè)政策超預(yù)期變動風(fēng)險；通脹超預(yù)期，提價能力不足影響盈利能力的風(fēng)險等；
物流運(yùn)價低迷；基建投資不及預(yù)期；國四車輛淘汰、基建刺激等政策出臺不及預(yù)期；天然氣價格大幅波動；
缺芯導(dǎo)致整車出貨量不及預(yù)期的風(fēng)險；汽車需求放緩的風(fēng)險；關(guān)鍵原材料大幅漲價的風(fēng)險；自動駕駛事故導(dǎo)致相關(guān)企業(yè)估值大幅下降的風(fēng)險；新能源汽車銷量不達(dá)預(yù)期；海外能源危機(jī)應(yīng)對不達(dá)預(yù)期；各國新能源汽車政策落實不達(dá)預(yù)期；新能源汽車行業(yè)競爭日趨激烈；
房地產(chǎn)政策出臺不及預(yù)期，基本面繼續(xù)下降的風(fēng)險；企業(yè)報表盈利能力持續(xù)變差的風(fēng)險；部分企業(yè)信用風(fēng)波可能導(dǎo)致行業(yè)融資環(huán)境下行的風(fēng)險；城中村改造存在不確定性的風(fēng)險。
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