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核心觀點(diǎn)：
　　華工科技發(fā)布23年中報(bào)。23年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入50.24億元，同比減少19.20%，歸屬母公司凈利潤(rùn)5.82億元，同比增長(zhǎng)3.28%。其中，23Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23.59億元，同比下降29.79%；歸母凈利潤(rùn)2.74億元，同比下降18.86%。
　　激光切割裝備拓展海外市場(chǎng)，高端產(chǎn)品占比提升。根據(jù)公司半年報(bào)，23H1公司智能制造業(yè)務(wù)營(yíng)收14.73億元，同比下降9.53%；毛利率37.18%，同比增加5.64pct。激光切割智能裝備等高端產(chǎn)品在海外市場(chǎng)銷售同比增長(zhǎng)35%；此外，公司智能裝備事業(yè)群業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)20%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)50%。
　　聯(lián)接業(yè)務(wù)受基站建設(shè)周期影響、光模塊進(jìn)展順利。23年上半年光電器件營(yíng)收18.37億元，同比下降43.74%，根據(jù)半年報(bào)，主要是受5G建設(shè)周期影響，網(wǎng)絡(luò)終端業(yè)務(wù)交付規(guī)模縮減；毛利率9.70%，同比增加1.25pct。公司400G及以下全系列光模塊批量交付，進(jìn)入海內(nèi)外多家頭部互聯(lián)網(wǎng)廠商。
　　傳感器業(yè)務(wù)大幅增長(zhǎng)、新能源pct加熱器出貨量實(shí)現(xiàn)翻倍。23H1公司傳感器業(yè)務(wù)營(yíng)收14.61億元，同比增長(zhǎng)45.31%；毛利率23.17%，同比增加1.97pct。上半年新能源及智能網(wǎng)聯(lián)汽車市場(chǎng)銷售規(guī)模同比增長(zhǎng)76%。其中，新能源汽車PTC加熱器出貨量同比增長(zhǎng)107%。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：預(yù)計(jì)華工科技23-25年歸母凈利潤(rùn)分別為10.94/13.09/15.47億元?？紤]到公司在多行業(yè)的龍頭地位，且光模塊市占率排名逐年提升，給予華工科技23年歸母凈利潤(rùn)40倍PE估值，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值43.52元/股，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：5G基站及數(shù)據(jù)中心建設(shè)不及預(yù)期；光模塊市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加??；新能源汽車滲透率不及預(yù)期；PTC加熱器路線被熱泵路線替代。