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精密冷鍛龍頭企業(yè)，創(chuàng)新研發(fā)推動(dòng)公司成長(zhǎng)。公司成立于2002年，是一家專業(yè)從事冷鍛、精密成型工藝技術(shù)研發(fā)與生產(chǎn)的高新技術(shù)企業(yè)。產(chǎn)品當(dāng)前主要應(yīng)用于汽車、摩托車發(fā)動(dòng)機(jī)領(lǐng)域，未來將持續(xù)開發(fā)在電動(dòng)工具、家用電器、航空航天等領(lǐng)域的應(yīng)用。2022年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.27億元，同比+21.93%。其中，公司憑借研發(fā)創(chuàng)新能力，不斷開發(fā)新產(chǎn)品，在乘用車市場(chǎng)持續(xù)發(fā)力，在海外市場(chǎng)建設(shè)成果也已逐漸顯現(xiàn)。
　　冷鍛行業(yè)前景開闊，公司具備業(yè)內(nèi)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。冷鍛是一種適用于大批量生產(chǎn)中小型鍛件的高精高效且優(yōu)質(zhì)低耗的先進(jìn)工藝。國(guó)內(nèi)冷鍛件的滲透率仍有很大的提升空間，下游需求也相當(dāng)旺盛，據(jù)測(cè)算，光是國(guó)內(nèi)汽車市場(chǎng)的冷鍛件需求就達(dá)到了108萬噸，加上國(guó)內(nèi)摩托車市場(chǎng)以及海外市場(chǎng)，市場(chǎng)空間前景則更加開闊。同時(shí)，冷鍛行業(yè)還具有高成長(zhǎng)高壁壘低競(jìng)爭(zhēng)的特性。新坐標(biāo)相較于同行業(yè)可比公司毛利水平突出，降本能力領(lǐng)先，2022年公司毛利率為54.74%，遠(yuǎn)高于行業(yè)均值28.90%；成本率為45.26%，遠(yuǎn)低于行業(yè)均值71.10%。
　　新舊業(yè)務(wù)齊升正當(dāng)時(shí)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)趨勢(shì)明顯。1）傳統(tǒng)配氣機(jī)構(gòu)板塊：海外子公司爬坡平穩(wěn)有序，帶動(dòng)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。氣門傳動(dòng)組以及氣門組精密冷鍛產(chǎn)品持續(xù)提供穩(wěn)定現(xiàn)金流。2022年氣門組營(yíng)收為0.81億元，毛利率為66.78%；氣門傳動(dòng)組營(yíng)收為3.72億元，毛利率為53.09%。海外產(chǎn)能持續(xù)釋放將為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供強(qiáng)有力的保證。2022年歐洲新坐標(biāo)收入達(dá)到6,422.37萬元，同比+201%；墨西哥新坐標(biāo)收入為1,781.16萬元，同比+148%。2）其他精密冷鍛件板塊：持續(xù)產(chǎn)品全局拓寬，其他冷鍛件板塊業(yè)績(jī)可期。橫向：公司注重研發(fā)開拓冷鍛件品類，提升單車價(jià)值量。目前公司在高壓泵挺柱、車身穩(wěn)定系統(tǒng)以及汽車變速器零部件的客戶開拓上已經(jīng)取得一定進(jìn)展；此外，公司也在加速汽車二氧化碳熱泵系統(tǒng)及熱管理集成模塊產(chǎn)品、空心電機(jī)轉(zhuǎn)軸、電池動(dòng)力系統(tǒng)殼體等項(xiàng)目的推進(jìn)。縱向：布局上游冷鍛精制線材加工處理，開啟第二成長(zhǎng)路徑。湖州新坐標(biāo)子公司2022年?duì)I收達(dá)到3996.02萬元，同比增長(zhǎng)92.32%。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)為2.23、2.70、3.08億元，按照8月18日收盤市值計(jì)算，對(duì)應(yīng)PE為15、12、11倍，參考可比公司估值，首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品合作不及預(yù)期，下游汽車行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期，冷鍛滲透率不及預(yù)期、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)