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事件：7月24日中央政治局會(huì)議對(duì)資本市場(chǎng)工作作出重要部署，明確提出“要活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”。近日，證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人就貫徹落實(shí)情況接受了媒體采訪。
　　在政治局會(huì)議、證監(jiān)會(huì)工作會(huì)議為資本市場(chǎng)定調(diào)后，本周五證監(jiān)會(huì)和三大交易所提出了一系列活躍資本市場(chǎng)的具體方案，短期可操作性和落地后對(duì)資本市場(chǎng)的影響較為可觀和積極，有望提振全市場(chǎng)各類投資者信心。核心要點(diǎn)如下：
　?。ㄒ唬┙灰锥?br>　　1.交易所降低證券交易經(jīng)手費(fèi)，滬深交易所、北交所分別調(diào)降30%、50%，大宗交易也相應(yīng)調(diào)降；
　　2.證券公司傭金費(fèi)率同步調(diào)降；
　　3.進(jìn)一步擴(kuò)大兩融標(biāo)的范圍、降低業(yè)務(wù)費(fèi)率，適度降低融資業(yè)務(wù)保證金比例，將ETF納入轉(zhuǎn)融通標(biāo)的；
　　4.研究適當(dāng)延長A股市場(chǎng)和交易所債券市場(chǎng)交易時(shí)間；
　　5.暫無T+0調(diào)整計(jì)劃。
　　（二）融資端
　　1.充分考慮二級(jí)市場(chǎng)承受能力，加強(qiáng)一、二級(jí)市場(chǎng)逆周期調(diào)節(jié)；
　　2.規(guī)范對(duì)融資和再融資行為；
　　3.深化并購重組市場(chǎng)化改革。
　?。ㄈ┩顿Y端
　　1.支持回購，鼓勵(lì)分紅，規(guī)范減持；
　　2.發(fā)展權(quán)益類基金，引導(dǎo)公募基金增加權(quán)益類基金發(fā)行比例；
　　3.推動(dòng)各類投資機(jī)構(gòu)優(yōu)化投資業(yè)績考核機(jī)制和公司風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)制；
　　4.支持社保、養(yǎng)老金、年金擴(kuò)大資本市場(chǎng)投資范圍；
　　5.引導(dǎo)支持銀行理財(cái)資金入市；
　　6.持續(xù)優(yōu)化內(nèi)地與香港市場(chǎng)互聯(lián)互通。
　　（四）券商端
　　優(yōu)化證券公司風(fēng)控指標(biāo)計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)，適當(dāng)放寬對(duì)優(yōu)質(zhì)證券公司的資本約束，提升資本使用效率。
　　上述方案旨在從資本市場(chǎng)的主要參與者及參與環(huán)節(jié)上規(guī)范各類行為，多渠道降低交易成本，提升資本市場(chǎng)運(yùn)行效率和各類主體整體質(zhì)量，釋放市場(chǎng)活力，從而增強(qiáng)市場(chǎng)的吸引力和投資者信心，進(jìn)而形成良性互動(dòng)，最終實(shí)現(xiàn)各方的“多贏”。具體來看，三大交易所已經(jīng)發(fā)布降費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，證券公司傭金率將隨之同步調(diào)降，有效降低投資者交易成本，提升市場(chǎng)活躍度；而以擴(kuò)大兩融標(biāo)的范圍為主的杠桿業(yè)務(wù)政策松綁將為市場(chǎng)提供更多投資選擇，引導(dǎo)活躍的杠桿資金入市；支持回購、鼓勵(lì)分紅及規(guī)范減持，其核心在于提升上市主體整體質(zhì)量和回饋股東的積極性，保護(hù)中小投資者利益，從而實(shí)現(xiàn)讓居民通過證券投資“能賺到錢”和資本市場(chǎng)繁榮向好的正向循環(huán)，后續(xù)中長期價(jià)值投資資金持續(xù)入市也將水到渠成。
　　我們認(rèn)為，隨著證監(jiān)會(huì)和三大交易所明確改革方向，投資、融資、交易三端都望有利好政策漸次落地，對(duì)資本市場(chǎng)乃至證券行業(yè)構(gòu)成持續(xù)性利好。同時(shí)，對(duì)證券公司自身而言，降低資本約束，提升資本使用效率也將從自身經(jīng)營層面構(gòu)成利好。
　　投資建議：在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)看，2023年資本市場(chǎng)大發(fā)展趨勢(shì)已現(xiàn)，以注冊(cè)制為代表的資本市場(chǎng)改革提速有望成為行業(yè)價(jià)值回歸的直接催化劑，政策松綁、監(jiān)管讓利&業(yè)務(wù)創(chuàng)新亦將為盈利增長開啟想象空間，行業(yè)中長期發(fā)展前景繼續(xù)向好。整體上看，我們更加看好行業(yè)內(nèi)頭部機(jī)構(gòu)在中長期創(chuàng)新發(fā)展模式下的投資機(jī)會(huì)，當(dāng)前具備較高投資價(jià)值的標(biāo)的仍集中于估值仍在低位的價(jià)值個(gè)股，此外證券ETF為板塊投資提供了更多選擇。在持續(xù)性政策利好預(yù)期下，我們繼續(xù)建議板塊短期回調(diào)后左側(cè)布局，中期右側(cè)操作。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)