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事件：2023年8月18日，公司發(fā)布2023年半年報(bào)，2023年上半年公司實(shí)現(xiàn)營收17.78億元，同比+3.20%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.04億元，較2022年上半年虧損0.37億元實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。
　　公司Q2業(yè)績恢復(fù)顯著。2023Q2公司單季實(shí)現(xiàn)營收10.05億元，較2022Q2的9.69億元同比+3.66%，較2023Q1的7.73億元環(huán)比增長30.01%；2023Q2實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.29億元，較2022Q2的-0.19億元和2023Q1的-0.25億元同環(huán)比改善明顯。
　　公司消費(fèi)電子業(yè)務(wù)基本平穩(wěn)，新能源相關(guān)業(yè)務(wù)成長明顯。從公司下游應(yīng)用領(lǐng)域收入構(gòu)成情況來看，2023H1消費(fèi)類電子收入占比為31%，整體基本持平，細(xì)分來看手機(jī)行業(yè)景氣度回落，客戶需求減少導(dǎo)致手機(jī)業(yè)務(wù)較上年同期有所下降；筆記本業(yè)務(wù)受國產(chǎn)化替代以及公司的品牌效應(yīng)和客戶認(rèn)可度進(jìn)一步提升，促使該領(lǐng)域的份額持續(xù)增加，相關(guān)業(yè)務(wù)持續(xù)增長；通信領(lǐng)域收入占比為26%，整體銷售收入略有下降，但盈利能力同比上升，公司積極配合客戶需求開展相關(guān)新產(chǎn)品研發(fā)和技術(shù)儲備，液冷相關(guān)產(chǎn)品公司已批量交付，已被多家重要客戶認(rèn)可；新能源（新能源汽車、光伏及儲能等）收入占比為33%，相關(guān)業(yè)務(wù)增長明顯，新能源汽車部分定點(diǎn)項(xiàng)目逐步量產(chǎn)，訂單量同比增長明顯，光伏逆變器和儲能業(yè)務(wù)快速提升，營業(yè)收入同比大幅增長。其他類收入占比為10%。
　　公司憑借技術(shù)優(yōu)勢，不斷拓展各下游應(yīng)用領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)客戶。公司掌握了豐富的電磁屏蔽及導(dǎo)熱技術(shù)，同時密切追蹤行業(yè)最新技術(shù)應(yīng)用及市場、技術(shù)發(fā)展趨勢，持續(xù)開展對新技術(shù)的研究，成為電磁屏蔽材料及器件、熱管理材料及器件行業(yè)的優(yōu)秀企業(yè)。公司憑借優(yōu)良產(chǎn)品技術(shù)、專業(yè)服務(wù)優(yōu)勢及多年行業(yè)深耕細(xì)作，目前已與眾多國內(nèi)外知名企業(yè)建立了緊密的合作關(guān)系，終端類客戶包括華為、微軟、聯(lián)想、三星、榮耀、小米、HP、Dell等；通信類客戶包括華為、中興、諾基亞、愛立信、思科等；數(shù)據(jù)中心客戶包括：華為、中興、微軟、思科、浪潮、大唐移動、寶德、超越、新華三、超聚變、東方通信及Facebook、google等；新能源汽車類客戶包括比亞迪、廣汽、北汽、吉利、速騰聚創(chuàng)、寧德時代等。光伏及儲能等新能源領(lǐng)域類客戶包含華為、陽光電源、固德威等。
　　投資建議：我們看好公司新能源業(yè)務(wù)放量，同時基于消費(fèi)電子業(yè)務(wù)復(fù)蘇及光伏和儲能市場的廣闊前景，伴隨原材料價格波動減弱、產(chǎn)能利用率逐漸爬升以及公司降本增效措施的逐步落地，疊加公司下游客戶覆蓋范圍的逐漸擴(kuò)大，預(yù)計(jì)公司毛利率和利潤率有望進(jìn)一步提升。綜合以上考量上調(diào)公司盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤分別為2.27/4.15/5.94億元，當(dāng)前市值對應(yīng)PE倍數(shù)為41/23/16x。維持“推薦”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期；原材料價格不及預(yù)期；產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期。