>> 東吳證券-大族激光(002008)2023年中報點評：Q2收入同比轉(zhuǎn)正，靜待下半年需求進一步復蘇-230822
| 上傳日期： |
2023/8/22 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
周爾雙 |
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事件：公司發(fā)布 2023年中報。
消費電子&通用工業(yè)設(shè)備等業(yè)務企穩(wěn)回暖，Q2收入端同比增速轉(zhuǎn)正
2023H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入60.87億元，同比-12.25%；其中Q2為36.62億元，同比+3.35%，有所回暖。分業(yè)務來看：1）消費電子設(shè)備：2023H1實現(xiàn)收入8.67億元，同比+6.52%，開始有所回暖；2）PCB設(shè)備：2023H1實現(xiàn)收入7.71億元，同比-55.29%，明顯下滑，主要系PCB行業(yè)需求整體仍然低迷；3）新能源設(shè)備：2023H1鋰電設(shè)備實現(xiàn)收入10.55億元，同比+3.96%，截至中報披露日，在手訂單31.76億元，在手訂單旺盛；光伏設(shè)備實現(xiàn)收入0.98億元，同比+46.96%，截至中報披露日，在手訂單4.30億元。4）通用工業(yè)激光設(shè)備：2023H1實現(xiàn)收入24.58億元，同比+7.80%，其中高功率激光切割和焊接設(shè)備分別實現(xiàn)收入11.92和1.52億元，分別同比+14.68%和-11.48%；5）（泛）半導體設(shè)備：2023H1實現(xiàn)收入8.38億元，同比-19.16%。展望下半年，一方面消費電子和PCB設(shè)備需求有望逐步回暖，另一方面新能源設(shè)備需求較好，疊加通用工業(yè)激光設(shè)備有望持續(xù)增長，公司收入端有望重回增長通道。
期間費用率上升壓制利潤端表現(xiàn)，2023H1盈利水平有所下滑
2023H1公司實現(xiàn)歸母凈利潤4.24億元，同比-32.88%；其中Q2為2.81億元，同比-5.90%，降幅明顯收窄。2023H1銷售凈利率為7.70%，同比-2.30pct，盈利水平有所下滑。1）毛利端：2023H1銷售毛利率為34.72%，同比-1.56pct，其中PCB智能制造裝備、其他智能制造裝備毛利率分別為36.13%和34.51%，分別同比-1.39pct和-1.36pct。2）費用端：2023H1期間費用率為31.75%，同比+4.94pct，是凈利率下滑的主要原因，其中銷售、管理、財務和研發(fā)費用率分別同比+1.10、+4.02、-0.19、+2.47pct。3）2023H1投資凈收益為1.80億元，2022H1為-869萬元，對盈利水平起到一定積極作用。
新老業(yè)務有較大成長空間，公司具備中長期成長邏輯
1）消費電子設(shè)備：公司圍繞大客戶的創(chuàng)新性需求，持續(xù)更新產(chǎn)品和工藝；大客戶MR產(chǎn)品發(fā)布有望帶動行業(yè)進入新一輪創(chuàng)新周期，從而帶動公司消費電子業(yè)務及產(chǎn)品訂單重回增長。2）PCB設(shè)備：公司全球龍頭地位穩(wěn)固，并持續(xù)開拓HDI、IC封裝基板等高階PCB市場，有望受益于景氣復蘇。3）新能源設(shè)備：鋰電設(shè)備與寧德時代、中創(chuàng)新航、億緯鋰能等主流客戶合作不斷深入，市占率穩(wěn)步提升；在光伏設(shè)備領(lǐng)域，公司已逐步具備TOPCON全產(chǎn)業(yè)鏈設(shè)備研發(fā)制造能力，鈣鈦礦領(lǐng)域自主研發(fā)鈣鈦礦激光刻劃設(shè)備，已實現(xiàn)量產(chǎn)銷售。4）泛半導體設(shè)備：已研發(fā)出Micro-LED巨量轉(zhuǎn)移、巨量焊接、修復等設(shè)備，市場驗證反映良好。此外，公司碳化硅激光切片設(shè)備持續(xù)推進與行業(yè)龍頭客戶合作。5）通用工業(yè)激光設(shè)備：公司持續(xù)加大對中低端市場的覆蓋和拓展，整體市占率穩(wěn)步提升，并持續(xù)加大在鋼結(jié)構(gòu)、船舶、新能源汽車等領(lǐng)域的合作。
盈利預測與投資評級：考慮到公司多項業(yè)務下游景氣復蘇進程，我們謹慎調(diào)整公司2023-2025年歸母凈利潤預測分別為13.95、19.35和25.23億元（原值14.86、20.58和26.77億元），當前市值對應動態(tài)PE分別為17、12、9倍?；诠静粩鄶U張的潛力，維持“買入”評級。
風險提示：制造業(yè)投資不及預期，行業(yè)競爭加劇，新業(yè)務拓展不及預期。
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