>> 東方證券-策略周報：積極政策與緩慢復(fù)蘇下的市場機會-230821
| 上傳日期： |
2023/8/22 |
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| 783KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
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作者： |
薛俊,張書銘,張志鵬 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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研究結(jié)論
本周（8/14-18）上證綜指和創(chuàng)業(yè)板指分別下跌1.8%、3.1%。紡織服裝、軍工、公用事業(yè)板塊小幅上漲，電子、消費者服務(wù)、計算機等多數(shù)板塊下跌，其中電子板塊下跌4.6%。北上資金凈流出291億元，為2022年10月以來最大單周流出。兩融余額持續(xù)小幅回落。滬深300風(fēng)險溢價水平小幅上行，市盈率分位數(shù)處于中位數(shù)附近，為26.8%。10年期國債收益率錄得2.6%，持續(xù)小幅下行。中美利差進(jìn)一步擴大，人民幣小幅貶值。
7月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長3.7%（6月為4.4%），社零同比增長2.5%（6月為3.1%）。1-7月份，全國固定資產(chǎn)投資同比增長3.4%（1-6月為3.8%）。1-7月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降8.5%，住宅投資下降7.6%。8月MLF利率下調(diào)15BP。國務(wù)院第二次全體會議提出著力擴大國內(nèi)需求，繼續(xù)拓展擴消費、促投資政策空間。我們認(rèn)為，國家構(gòu)建新發(fā)展格局的方向并未發(fā)生改變，調(diào)結(jié)構(gòu)、防風(fēng)險是目前重要的政策組合。
證監(jiān)會也發(fā)布一攬子政策措施，主要包括：滬深北交易所進(jìn)一步降低證券交易經(jīng)手費，研究適當(dāng)延長A股交易時間，合理把握IPO、再融資節(jié)奏等。同時，通過放開指數(shù)基金注冊條件、降低管理費率、放寬期權(quán)期貨投資限制等大力發(fā)展權(quán)益類基金，建立綠色通道、強化分紅導(dǎo)向、支持回購制度等提高上市公司吸引力。我們認(rèn)為，證監(jiān)會從短中長角度響應(yīng)政治局會議活躍資本市場，提振投資者信心的呼吁。隨著實質(zhì)性政策的出臺，對長期市場將會起到積極的作用。
展望后市，一方面調(diào)結(jié)構(gòu)、防風(fēng)險的宏觀基調(diào)不變，證監(jiān)會將會持續(xù)研究推出有利于市場的政策。但同時，經(jīng)濟數(shù)據(jù)仍顯疲弱，市場對經(jīng)濟復(fù)蘇的強度需要等待數(shù)據(jù)的驗證。上證綜指估值分位數(shù)處于歷史中低區(qū)域，央行陸續(xù)下調(diào)關(guān)鍵利率。對應(yīng)到行業(yè)配置：
中長期以央企作為主要配置方向配置：關(guān)注石油、數(shù)字經(jīng)濟相關(guān)以及高股息低估值的央企的機會。
經(jīng)濟復(fù)蘇板塊的預(yù)期再度平衡：關(guān)注地產(chǎn)鏈、泛消費、化工、汽車和有色等復(fù)蘇板塊的趨勢性配置機會。
科技以數(shù)字經(jīng)濟為主，關(guān)注細(xì)分領(lǐng)域：算力、數(shù)據(jù)要素、ToB軟件、硬件端、信創(chuàng)等。
風(fēng)險提示
一、宏觀經(jīng)濟下行超預(yù)期；二、疫情存在階段性反彈風(fēng)險；三、“穩(wěn)增長”政策推進(jìn)不及預(yù)期。
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