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投資要點(diǎn)
　　2023年8月18日，證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人就活躍資本市場(chǎng)、提振投資者信心答記者問(wèn)，公布了下一步關(guān)于投資端、融資端、交易端等多端并舉的主要措施。本文通過(guò)總結(jié)梳理權(quán)益市場(chǎng)交易費(fèi)用、近年來(lái)各項(xiàng)費(fèi)用下調(diào)影響分析、以及海外費(fèi)用下調(diào)歷史演變，探討分析降費(fèi)作為交易端重要先鋒，對(duì)活躍資本市場(chǎng)的作用。
　　關(guān)于證監(jiān)會(huì)答記者問(wèn)要點(diǎn)：投資端改革方面，以大力發(fā)展權(quán)益基金、激發(fā)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)活力、引入長(zhǎng)效資金為核心；融資端改革方面，在全面注冊(cè)制基礎(chǔ)上進(jìn)一步提升上市公司質(zhì)量；交易端改革方面，保護(hù)中小投資者的同時(shí)提升交易便利性。
　　國(guó)內(nèi)外證券交易費(fèi)用現(xiàn)狀：在國(guó)內(nèi)股票交易市場(chǎng)，投資者所需支付的費(fèi)用主要為證券交易傭金、證券過(guò)戶費(fèi)、證券交易監(jiān)管費(fèi)、證券交易經(jīng)手費(fèi)、印花稅、股息紅利稅6大類。其中，買賣雙方交易成本不同，買方交易端成本<賣方交易端成本，差異體現(xiàn)于印花稅；三大交易所經(jīng)手費(fèi)收費(fèi)不同，北交所經(jīng)手費(fèi)率<滬深交易所經(jīng)手費(fèi)率。聚焦海外市場(chǎng)，美國(guó)、德國(guó)等多數(shù)國(guó)家紛紛取消對(duì)交易環(huán)節(jié)征收印花稅，變更為僅對(duì)收益環(huán)節(jié)征收資本利得稅；英國(guó)、新加坡、印度等少數(shù)國(guó)家收取印花稅，同時(shí)英國(guó)在收益環(huán)節(jié)征收股息紅利稅與資本利得稅。
　　交易費(fèi)率調(diào)降系市場(chǎng)常用工具，歷次調(diào)降多為短期影響為主。根據(jù)2022年滬深京三市股票成交額為基數(shù)進(jìn)行買賣雙邊測(cè)算，此次經(jīng)手費(fèi)下調(diào)，我們預(yù)計(jì)可為權(quán)益市場(chǎng)帶來(lái)66.05億元費(fèi)用減免。與此同時(shí)，交易費(fèi)率調(diào)降是活躍資本市場(chǎng)的先鋒，歷次以印花稅、過(guò)戶費(fèi)調(diào)降較為頻繁，且單次調(diào)降幅度呈現(xiàn)逐步加大趨勢(shì)。從市場(chǎng)短期反應(yīng)來(lái)看，整體降稅影響>降費(fèi)影響。若僅考慮降費(fèi)行為對(duì)大盤指數(shù)影響，多數(shù)費(fèi)用下調(diào)消息對(duì)市場(chǎng)均有短期刺激作用，多集中在消息公告的一周（5個(gè)工作日）內(nèi)反映。
　　關(guān)于活躍資本市場(chǎng)“組合拳”思考：首先，可以看出證監(jiān)會(huì)對(duì)于活躍資本市場(chǎng)高度重視，預(yù)期在加快推進(jìn)、強(qiáng)化改革節(jié)奏下，投資者信心會(huì)逐步修復(fù)和提振。其次，降費(fèi)先行旨在優(yōu)化資本市場(chǎng)交易環(huán)境，后續(xù)核心在于投資端、融資端的組合拳，特別是以投資端為核心的系列舉措落地，才能真正實(shí)現(xiàn)從提升投資者收益方面增厚投資者獲利。最后，宏觀調(diào)控組合拳優(yōu)勢(shì)有待跨部門的進(jìn)一步協(xié)同發(fā)力，提升政策實(shí)施效果。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：本文僅對(duì)公開(kāi)披露信息進(jìn)行不完全統(tǒng)計(jì)分析，旨在反映國(guó)內(nèi)外證券交易費(fèi)用變化趨勢(shì)，報(bào)告中所載任何建議、意見(jiàn)、推測(cè)僅反映本公司于本報(bào)告發(fā)布當(dāng)日的判斷，不作為投資意見(jiàn)。