>> 國信證券-貨幣政策與流動性觀察：降息后資金利率有所上行-230821
| 上傳日期： |
2023/8/22 |
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| 1676KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
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作者： |
董德志 |
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降息后資金利率有所上行
海外方面，上周（8月14日-8月18日）全球貨幣政策無重大變化。8月15日，美聯(lián)儲票委卡什卡利表示現(xiàn)在說“加息已經完成”為時尚早，而降息更加遙遠。美聯(lián)儲聯(lián)邦資金利率期貨隱含的9月FOMC加息25bp的可能性約1成（9.5%），不加息的可能性約9成（90.5%）。
國內流動性方面，上周（8月14日-8月18日）狹義流動性有所寬松。國信狹義流動性高頻擴散指數較此前一周（8月7日-8月11日）邊際上升0.53至102.46。其中價格指標貢獻72.33%，數量指標貢獻27.67%。價格指數上升（寬松）主要受上周7天逆回購利率調降支撐，但上周全周標準化后的同業(yè)存單加權利率、R/DR加權利率偏離度（7天/14天利率減去同期限政策利率）和R001總體環(huán)比上行構成拖累。數量上，央行上周MLF和逆回購超量續(xù)做對數量指數形成支撐。本周需關注以下因素的擾動：同業(yè)存單到期超過5000億元。
央行公開市場操作：上周（8月14日-8月20日），央行凈投放流動性資金7570億元。其中：7天逆回購凈投放7570億元（到期180億元，投放7810億元）；14天逆回購凈投放0億元（到期0億元，投放0億元）。本周（8月21日-8月27日），央行逆回購將到期7750億元，其中7天逆回購到期7750億元，14天逆回購到期0億元。截至本周一（8月21日）央行7天逆回購凈投放億340元，14天逆回購凈投放0億元，OMO存量為8030億元。
銀行間交易量：上周（8月14日-8月20日），銀行間市場質押回購平均日均成交7.29萬億，較前一周（8月7日-8月13日，8.33萬億）降低1.05萬億。隔夜回購占比為90.3%，較前一周（92.3%）降低2pct。
債券發(fā)行：上周政府債凈融資2684.5億元，本周計劃發(fā)行7050.5億元，凈融資額預計為3856.2億元；上周同業(yè)存單凈融資344.0億元，本周計劃發(fā)行1407.4億元，凈融資額預計為-4516.0億元；上周政策銀行債凈融資-811.6億元，本周計劃發(fā)行210.0億元，凈融資額預計為-100.0億元；上周商業(yè)銀行次級債券凈融資85.0億元，本周計劃發(fā)行68.0億元，凈融資額預計為61.0億元；上周企業(yè)債券凈融資760.3億元（其中城投債融資貢獻約54%），本周計劃發(fā)行1103.4億元，凈融資額預計為-2208.7億元。
上周五（8月18日）人民幣CFETS一籃子匯率指數較前一周（8月11日）下行0.28至97.19，同期美元指數上行0.57至103.44。8月18日，美元兌人民幣在岸匯率較8月11日的7.23上行約556基點至7.29；離岸匯率上行約635基點至7.31。
風險提示：需求改善不及預期，海外經濟進入衰退。
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