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1、關(guān)鍵假設(shè)、驅(qū)動(dòng)因素及主要預(yù)測
　　關(guān)鍵假設(shè)：
　　1）新能源汽車滲透率持續(xù)提升，SiC迎來上車導(dǎo)入期；2）國產(chǎn)材料商、設(shè)備商市場份額逐步提升。
　　驅(qū)動(dòng)因素：
　　1）新能源汽車滲透率持續(xù)提升，我們預(yù)計(jì)未來三年全球裝機(jī)量CAGR約30%。
　　2）襯底環(huán)節(jié)：國產(chǎn)SiC襯底片廠商良率持續(xù)提升、降低襯底成本，提升SiC應(yīng)用滲透率；長切磨拋設(shè)備商打破國外壟斷，加速國產(chǎn)化。
　　3）外延環(huán)節(jié)：國外外延設(shè)備產(chǎn)能不足、交期緩慢，利好國產(chǎn)替代。
　　主要預(yù)測：
　　1）我們預(yù)計(jì)到2025年全球/國內(nèi)6寸碳化硅襯底片新增市場空間約380/156億元，2023-2025年CAGR為78%/90%。
　　2）我們預(yù)計(jì)到2025年全球/國內(nèi)6寸碳化硅單晶爐新增市場空間約100/40億元，2023-2025年CAGR為63%/75%。
　　3）我們預(yù)計(jì)到2025年全球/國內(nèi)6寸碳化硅切片設(shè)備新增市場空間約30/13億元，2023-2025年CAGR約48%/58%。
　　4）我們預(yù)計(jì)到2025年全球/國內(nèi)6寸碳化硅磨拋設(shè)備的市場空間約56/23億元，2023-2025年CAGR約81%/94%。
　　5）我們預(yù)計(jì)到2025年全球/國內(nèi)6寸碳化硅外延爐新增市場空間約130/53億元，2023-2025年CAGR約75%/88%。
　　6）我們預(yù)計(jì)到2025年全球/國內(nèi)6寸碳化硅激光切割設(shè)備新增市場空間約5/2億元，2023-2025年CAGR約60%/71%。
　　2、我們與市場不同的觀點(diǎn)
　　1）從行業(yè)趨勢看，SiC上車是大勢所趨。全球已有多家車企的多款車型使用SiC，2018年特斯拉率先在Model 3上搭載SiC，從此拉開了碳化硅大規(guī)模上車序幕，蔚來、比亞迪、吉利、現(xiàn)代汽車等車企紛紛跟進(jìn)。
　　2）襯底材料端良率提升是關(guān)鍵，設(shè)備端生長、切片、研磨拋光各環(huán)節(jié)國產(chǎn)化率逐步提升。目前襯底的材料端與國外龍頭差距主要在于良率，設(shè)備端國內(nèi)長晶已基本實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)化，切片&研磨拋光國產(chǎn)化率有待進(jìn)一步提升。
　　3）外延設(shè)備由國外設(shè)備商主導(dǎo)，未來2-3年有望快速實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)替代。意大利LPE、德國愛思強(qiáng)、日本的Nuflare占比達(dá)80%+，設(shè)備核心壁壘在于氣體流量的控制，國內(nèi)晶盛機(jī)電、北方華創(chuàng)等均在積極推進(jìn)國產(chǎn)替代。
　　3、股價(jià)催化劑：SiC襯底&外延持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，國產(chǎn)設(shè)備商訂單落地，設(shè)備國產(chǎn)化率提升。
　　4、風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源車銷量不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、碳化硅滲透率提升不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、SiC設(shè)備國產(chǎn)化率提升不及預(yù)期、各家廠商技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期。