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上半年?duì)I收利潤(rùn)同比高增，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
　　建發(fā)合誠(chéng)發(fā)布2023年半年度報(bào)告，公司上半年?duì)I收利潤(rùn)及新簽訂單同比高增。公司在六大業(yè)務(wù)領(lǐng)域均擁有較全面的資質(zhì)，依托建發(fā)集團(tuán)優(yōu)質(zhì)房地產(chǎn)項(xiàng)目資源開(kāi)拓建筑施工及建筑設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)，新簽合同高速增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)有望持續(xù)釋放。我們維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)為1.10、1.66和2.11億元，對(duì)應(yīng)2023-2025年EPS為0.42、0.64、0.81元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為30.5、20.1、15.8倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　建筑施工業(yè)務(wù)增量帶動(dòng)，營(yíng)收利潤(rùn)高速增
　　長(zhǎng)公司2023年半年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.6億元，同比增長(zhǎng)231.2%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2051.2萬(wàn)元，同比增加99.1%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~0.51億元，同比增加1.03億元；實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.0787元。公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)主要由于建筑施工增量業(yè)務(wù)帶動(dòng)，建筑施工、綜合管養(yǎng)等工程施工業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入8.08億元，同比增長(zhǎng)803.3%；勘察設(shè)計(jì)（含建筑設(shè)計(jì)）、工程管理、試驗(yàn)檢測(cè)等工程咨詢(xún)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入2.49億元，同比增長(zhǎng)8.72%。受建筑施工業(yè)務(wù)低毛利影響，公司毛利率和凈利率分別下降至11.13%和2.33%。
　　控股股東實(shí)力強(qiáng)勁，福建省外拓展初見(jiàn)成效
　　公司控股股東建發(fā)國(guó)際上半年實(shí)現(xiàn)權(quán)益銷(xiāo)售金額和面積分別為747.3億元和333.8萬(wàn)方，同比分別增長(zhǎng)55.7%和34.4%，克而瑞權(quán)益銷(xiāo)售金額排名行業(yè)第七，為公司建筑施工業(yè)務(wù)提供了充足的訂單。上半年公司完成新簽合同額91.58億元，同比增長(zhǎng)1546%，其中建筑施工業(yè)務(wù)在華東、華南、華中等福建省外區(qū)域市場(chǎng)落地新簽合同超58億元，異地拓展初見(jiàn)成效。公司于5月公告日常關(guān)聯(lián)交易調(diào)整情況，將2023年預(yù)計(jì)與控股股東之間的建筑施工關(guān)聯(lián)交易由63億元調(diào)整至126億元，關(guān)聯(lián)交易總額度增至131億元，我們預(yù)計(jì)公司與建發(fā)在福建省外異地拓展合作規(guī)模將保持增長(zhǎng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：工程技術(shù)服務(wù)行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)、應(yīng)收賬款支付延期風(fēng)險(xiǎn)。