>> 國泰君安-甬金股份(603995)2023年中報點評：需求底部或已探明，公司盈利將迎來恢復(fù)-230821
| 上傳日期： |
2023/8/22 |
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| 953KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李鵬飛,魏雨迪,王宏玉 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
公司2023年上半年業(yè)績略低于預(yù)期，下游需求較差壓制公司加工費(fèi)用。我們預(yù)期下半年不銹鋼需求將逐步回暖，公司產(chǎn)銷量繼續(xù)上升，公司業(yè)績將迎來改善。
投資要點：
維持“增持”評級。公司2023年上半年實現(xiàn)營收173.35億，同比降17.35%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.14億，同比降29.32%，公司業(yè)績略低于預(yù)期?？紤]到行業(yè)加工費(fèi)用的下行，下調(diào)公司2023-25年EPS為1.54/1.88/2.34元（原1.84/2.26/2.8元）。參考同類公司，給予公司2023年18倍PE進(jìn)行估值，下調(diào)公司目標(biāo)價至27.72元（原37.6元），維持“增持”評級。
銷量平穩(wěn)，噸盈利水平走弱。2023年上半年，公司不銹鋼冷軋板銷量合計117萬噸，同比下降3.8萬噸，公司銷量平穩(wěn)。23年1、2季度，公司噸鋼毛利分別為749、674元/噸，對應(yīng)噸鋼凈利潤分別為197、173元/噸，公司噸產(chǎn)品盈利水平小幅走弱。公司產(chǎn)能持續(xù)釋放，預(yù)期下半年公司產(chǎn)銷量將繼續(xù)上升。
需求底部或已探明。2023年年初下游對需求預(yù)期較高，備貨較多。而隨著原料端價格的企穩(wěn)，二季度行業(yè)下游集中補(bǔ)庫，不銹鋼價格企穩(wěn)。下半年需求有望繼續(xù)改善，預(yù)期建材、家電等需求將逐步回暖，不銹鋼加工行業(yè)的利潤或迎來改善。
合理安排投資進(jìn)度，在建項目穩(wěn)步推進(jìn)。公司合理安排投資，報告期內(nèi)終止了對印尼的投資并啟動了越南二廠的建設(shè)，此外，公司收購了銀羊管業(yè)40%的股權(quán)。公司甘肅、廣東甬金三期項目、電池殼材料和鈦合金項目穩(wěn)步推進(jìn)，預(yù)期按期達(dá)到生產(chǎn)狀態(tài)。公司準(zhǔn)備打造以冷軋不銹鋼產(chǎn)業(yè)為主業(yè)，其他各業(yè)務(wù)板塊共同有序發(fā)展的集團(tuán)產(chǎn)業(yè)發(fā)展平臺。
風(fēng)險提示：新建產(chǎn)能投產(chǎn)不及預(yù)期；不銹鋼價格大幅波動。
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