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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司2023Q2環(huán)比改善，符合預(yù)期。公司高端產(chǎn)品放量，滲透率逐步提升。調(diào)整盈利預(yù)測，維持增持評級，維持目標(biāo)價為55.73元。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持“增持”評級。由于消費(fèi)電子處于弱復(fù)蘇狀態(tài)，調(diào)整2023-25年EPS分別為1.09/1.46/1.91元（原EPS分別為1.40/1.62/1.89元），增速分別為7%/35%/30%，維持目標(biāo)價為55.73元（由于公司產(chǎn)品布局先進(jìn)封裝，壁壘高，滲透率快速提升，對應(yīng)2024年38.17倍PE）。
　　23Q2環(huán)比改善，符合預(yù)期。公司2023H1實(shí)現(xiàn)營收3.14億元，同比10.42%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利0.73億元，同比-20.81%；其中2023Q2實(shí)現(xiàn)營收1.69億元，環(huán)比+16.55%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利為0.44億元，環(huán)比+54.36%。環(huán)比提升系天然氣價格下降及消費(fèi)電子逐步復(fù)蘇所致。
　　新增產(chǎn)能投產(chǎn)迎接消費(fèi)電子需求回暖。公司15000噸高端芯片封裝用球形粉體產(chǎn)線持續(xù)爬坡，貢獻(xiàn)增量。根據(jù)Wind，中國23Q2智能手機(jī)產(chǎn)量2.68億臺，同比-11.12%，環(huán)比+12.15%，集成電路產(chǎn)量935億塊，同比+9.54%，環(huán)比+29.54%，計(jì)算機(jī)整機(jī)產(chǎn)量8591萬臺，同比26.58%，環(huán)比+2.97%。隨著國內(nèi)消費(fèi)電子景氣度的不斷修復(fù)，將會進(jìn)一步推動半導(dǎo)體封裝材料的需求。
　　AI助推先進(jìn)封裝產(chǎn)業(yè)鏈，推動封裝材料需求。根據(jù)TrendForce統(tǒng)計(jì)AI需求將推動SK海力士等內(nèi)存廠商擴(kuò)增HBM產(chǎn)能，預(yù)計(jì)2024年HBM位元量同比增長105%。公司先進(jìn)封裝產(chǎn)品可廣泛應(yīng)用于高頻高速基板、功率器件等重點(diǎn)領(lǐng)域，發(fā)展前景巨大。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場開拓不及預(yù)期，原材料價格上漲