>> 開源證券-聯(lián)瑞新材(688300)公司信息更新報告：2022Q4需求小幅回暖，公司球硅產(chǎn)品占比攀升-230302
| 上傳日期： |
2023/3/3 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉翔,林承瑜 |
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國內(nèi)電子硅微粉龍頭高端產(chǎn)品結(jié)構(gòu)占比持續(xù)提升，維持“買入”評級
公司發(fā)布2022年業(yè)績快報，實現(xiàn)營業(yè)總收入6.6億元，YoY+6.0%，歸母凈利潤1.9億元，YoY+8.9%，歸母扣非凈利潤為1.7億元，YoY+8.7%?？紤]到公司受益下游覆銅板需求回暖帶來的硅微粉出貨量增長，我們上調(diào)2022-2024年盈利預(yù)測，預(yù)計歸母凈利潤為1.9/2.5/3.2（前值為1.8/2.5/3.1）億元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為40.1/29.9/23.7倍。公司是國內(nèi)高端球形硅微粉供應(yīng)廠商，有望隨著球形無機(jī)粉體產(chǎn)品線擴(kuò)充以及產(chǎn)品矩陣的擴(kuò)張，成長為電子材料平臺，維持“買入”評級。
2022Q4下游覆銅板需求回暖，公司單季度出貨量觸底回升
2022Q4公司單季度實現(xiàn)營業(yè)收入1.7億元，YoY+2.9%/QoQ+27.0%，歸母凈利潤0.57億元，YoY+14.5%/QoQ+46.8%，創(chuàng)單季度新高。公司硅微粉產(chǎn)品包含角形硅微粉和球形硅微粉兩類產(chǎn)品，高端覆銅板及環(huán)氧塑封料主要采用球形硅微粉。由于2022Q4下游覆銅板需求回暖疊加行業(yè)備貨有所回升，部分高端覆銅板的出貨亦拉動了球硅的需求；封測行業(yè)2022Q4仍然處在磨底階段，但由于公司在環(huán)氧塑封料客戶中在海外客戶中提升份額，球硅類產(chǎn)品的環(huán)氧塑封料應(yīng)用回落幅度小于行業(yè)整體，low alpha產(chǎn)品出貨，公司在2022Q4以球硅為代表的高端品占比提升，單季度凈利率達(dá)32.9%，QoQ+4.4 pct。我們預(yù)計2023H1在下游需求較為平穩(wěn)的情況下，公司有望持續(xù)提高球硅的占比，等待2023H2下游需求回暖。
國內(nèi)電子硅微粉龍頭，技術(shù)迭代與產(chǎn)品線擴(kuò)充打造電子粉體材料平臺
公司在原有日系廠商相對壟斷的球形硅微粉領(lǐng)域，公司依托完整的產(chǎn)品序列切入核心客戶。從工藝路徑上看，從原有的火焰法延伸至化學(xué)法、液相法等領(lǐng)域，打造粒徑分布更窄、純度更高的高端電子級硅微粉。從產(chǎn)品品類看，公司開拓球形氧化鋁、球形氧化鎂等產(chǎn)品，迎來下游新能源應(yīng)用推動行業(yè)高增長的契機(jī)。
風(fēng)險提示：下游覆銅板及環(huán)氧塑封料需求下滑、球形氧化鋁客戶導(dǎo)入不及預(yù)期、公司新品粉體開拓不及預(yù)期、天然氣價格上漲導(dǎo)致成本承壓。
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