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事件：公司發(fā)布2022年年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.6億元，同比增長(zhǎng)6.0%，歸母凈利潤(rùn)1.88億元，同比增長(zhǎng)8.9%；其中四季度單季實(shí)現(xiàn)收入1.74億元，同比增長(zhǎng)2.8%，環(huán)比增長(zhǎng)27%，歸母凈利潤(rùn)0.57億元，同比增長(zhǎng)29.7%，環(huán)比增長(zhǎng)46.2%。
　　高端產(chǎn)品保持快速增長(zhǎng)，加大研發(fā)投入提升競(jìng)爭(zhēng)力。報(bào)告期內(nèi)，面對(duì)原材料和天然氣等能源價(jià)格上漲、消費(fèi)電子需求放緩等不利因素，公司積極拓展海外市場(chǎng)，獲得海內(nèi)外客戶更多新產(chǎn)品認(rèn)證，高端產(chǎn)品市占率繼續(xù)提升。公司角形無機(jī)粉體收入2.32億元，同比下降9.5%，毛利率35.4%，同比下降5.57pct；球形無機(jī)粉體收入3.54億元，同比增長(zhǎng)18.0%，毛利率43.1%，同比提高1.73 pct。公司研發(fā)投入3850萬元，同比增長(zhǎng)9.82%，先進(jìn)芯片封裝用電子級(jí)亞微米球形硅微粉、底部填充膠用化學(xué)合成球形二氧化硅微粉、高可靠車載板用低雜質(zhì)硅微粉等項(xiàng)目已經(jīng)結(jié)題并實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化。公司持續(xù)聚焦面向先進(jìn)封裝材料以及5G高頻高速覆銅板應(yīng)用需求的球形陶瓷粉體材料的研發(fā)，研發(fā)成果取得行業(yè)客戶的認(rèn)可，提升了公司競(jìng)爭(zhēng)力。
　　天然氣跌價(jià)有助改善業(yè)績(jī)，新產(chǎn)能投產(chǎn)增強(qiáng)成長(zhǎng)性。公司球形無機(jī)粉體成本中燃料動(dòng)力占比達(dá)48.8%，受天然氣價(jià)格影響大，近期天然氣價(jià)格持續(xù)下跌利好公司業(yè)績(jī)。公司緊盯電子電路基板、EMC、LMC、UF、熱界面材料等下游領(lǐng)域變化趨勢(shì)，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，球形品銷量持續(xù)提升，其中應(yīng)用于高頻高速覆銅板需求的降低Df值的系列球形硅微粉、高端芯片封裝需求的Lowα球形硅微粉、高導(dǎo)熱環(huán)氧塑封料需求的Lowα球形氧化鋁等產(chǎn)品銷量持續(xù)提升；液體填料產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)外實(shí)現(xiàn)批量銷售。報(bào)告期內(nèi)，全資子公司電子級(jí)新型功能性材料項(xiàng)目產(chǎn)線順利運(yùn)行、年產(chǎn)15000噸高端芯片封裝用球形粉體項(xiàng)目于2022年四季度順利調(diào)試，增強(qiáng)未來成長(zhǎng)確定性。
　　球形硅微粉國(guó)產(chǎn)替代空間大，拓展新品類前景廣闊。日本企業(yè)占據(jù)全球球形硅微粉市場(chǎng)70%份額，日本雅都瑪壟斷了1微米以下的球形硅微粉填料市場(chǎng)，國(guó)產(chǎn)替代空間大。公司持續(xù)聚焦芯片先進(jìn)封裝、新一代高頻高速覆銅板、新能源汽車動(dòng)力電池模組、先進(jìn)毫米波雷達(dá)和光伏電池膠黏劑等下游應(yīng)用領(lǐng)域，應(yīng)用于異構(gòu)集成技術(shù)封裝、FC-BGA封裝UF的球形硅微粉、應(yīng)用于存儲(chǔ)芯片封裝的Lowα微米級(jí)和亞微米級(jí)球形硅微粉、應(yīng)用于ELLDf電路基板的球形硅微粉、應(yīng)用于熱界面材料的高α相的球形氧化鋁粉和亞微米球形氧化鋁粉、應(yīng)用于高導(dǎo)熱存儲(chǔ)芯片封裝的Lowα球形氧化鋁粉、應(yīng)用于高介電（Dk6和Dk10）高頻基板的球形氧化鈦、液態(tài)填料等高尖端應(yīng)用的系列化產(chǎn)品已通過海內(nèi)外客戶的認(rèn)證并批量出貨。公司持續(xù)研發(fā)投入開展大晶體高純氧化鋁粉、硅基氮化物粉體、鋁基氮化物粉體、硼基氮化物粉體、球形氧化鎂等產(chǎn)品的研究開發(fā)，夯實(shí)核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)，保持強(qiáng)勁的核心競(jìng)爭(zhēng)力。
　　維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)2023~2025年公司歸母凈利潤(rùn)分別為2.38億、3.06億、3.74億元，EPS分別為1.91、2.45、3.00元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為35、27、22倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料和能源成本上漲、新項(xiàng)目投產(chǎn)不及預(yù)期，下游市場(chǎng)需求不及預(yù)期。