>> 華鑫證券-燕京啤酒(000729)公司事件點評報告：業(yè)績符合預(yù)期，繼續(xù)量價齊升-230822
| 上傳日期： |
2023/8/22 |
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| 516KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孫山山 |
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事件
2023年8月21日，燕京啤酒發(fā)布2023年半年度報告。
投資要點
▌業(yè)績符合預(yù)期，盈利持續(xù)提升
2023H1營收76.25億元（同增10%），歸母凈利潤5.14億元（同增47%），業(yè)績符合預(yù)期，盈利能力持續(xù)提升。上半年毛利率41.56%（同增2pct），凈利率7.98%（同增2pct）；銷售費用率10.81%（同減1pct）；管理費用率12.37%（同增0.4pct）；營業(yè)稅金及附加占比8.6%（同減0.1pct）；經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額18.34億元（同增4%）。其中2023Q2營收40.99億元（同增8%），歸母凈利潤4.49億元（同增28%）；毛利率45.66%（同增1pct），凈利率12.66%（同增3pct），銷售費用率9.37%（同減2pct），管理費用率12.71%（同增2pct），營業(yè)稅金及附加占比8.91%（同減0.1pct）。
▌高端化加速推進，繼續(xù)量價齊升
分產(chǎn)品看，2023H1中高檔產(chǎn)品/普通產(chǎn)品營收為45.78/24.83億元，同增13%/4%。分渠道看，2023H1傳統(tǒng)渠道/KA渠道/電商渠道營收為66.93/2.87/0.81億元，同比+10%/+4%/-10%。分區(qū)域看，2023H1華北/華東/華南/華中/西北地區(qū)營收分別為41.42/6.14/19.16/5.95/3.57億元，同比+8%/+36%/+17%/-8%/+2%。量價拆分來看，2023H1啤酒銷量229萬千升（同增6%），噸價0.31萬元/千升（同增3%）；其中2023Q2啤酒銷量132.7萬千升（同增2%），噸價0.31萬元/千升（同增5%）。截至2023H1，經(jīng)銷商總計8162家，凈減少111家。公司持續(xù)推進九大變革，強化卓越管理體系建設(shè)、市場建設(shè)、供應(yīng)鏈建設(shè)、數(shù)字化信息化建設(shè)等重點工作，不斷強化總部職能，促進業(yè)績提升；品牌建設(shè)方面，公司采用多品牌組合，建立針對不同區(qū)域的多梯度品牌戰(zhàn)略，擴展品牌傳播渠道提升影響力。
▌盈利預(yù)測
預(yù)計2023-2025年EPS為0.21/0.27/0.34元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為49/39/31倍，維持“買入”投資評級。
▌風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟下行風(fēng)險、旺季銷售不及預(yù)期、U8銷量不及預(yù)期、高端化進程不及預(yù)期等
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