>> 長江證券-中科創(chuàng)達(dá)(300496)大模型驅(qū)動公司戰(zhàn)略升級，智能汽車業(yè)務(wù)持續(xù)高增-230821
| 上傳日期： |
2023/8/22 |
大小： |
495KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
宗建樹 |
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事件描述
中科創(chuàng)達(dá)發(fā)布2023年半年度報告，2023H1公司實現(xiàn)營收24.85億元，同比增長0.32%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.88億元，同比減少1.21%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤3.56億元，同比減少1.87%；實現(xiàn)經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額4.14億元，同比增長513.58%。2023Q2單季度公司實現(xiàn)營收13.19億元，同比減少0.43%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.20億元，同比減少7.30%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤1.97億元，同比減少8.62%；實現(xiàn)經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額0.84億元，去年同期為-0.05億元。
事件評論
智能軟件與物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)承壓，智能汽車維持高速增長。2023H1公司智能軟件業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收9.21億元，同比增長1.25%；智能汽車業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收10.56億元，同比增長42.16%；智能物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收5.05億元，同比減少38.53%。由于宏觀環(huán)境影響導(dǎo)致手機及物聯(lián)網(wǎng)終端下游需求受到影響，智能軟件與物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)承壓，分別呈現(xiàn)持平和下滑的態(tài)勢。根據(jù)Counterpoint統(tǒng)計，2023Q2單季度全球智能手機銷量同比減少8%，環(huán)比下降5%，已經(jīng)連續(xù)8個季度出現(xiàn)年同比下降。智能汽車業(yè)務(wù)增速亮眼，截至目前，公司分別于地平線、大眾、江淮、吉利等核心芯片廠商、主機廠商成立了合資公司，進一步加強了和產(chǎn)業(yè)內(nèi)部的戰(zhàn)略合作，提升自身競爭實力；另一方面公司已發(fā)布智能駕駛域控解決方案，深度布局靜待花開。
大力投入及發(fā)布Rubik大模型，為智能汽車和機器人長遠(yuǎn)發(fā)展再添新動能。公司積極推動“Smart to Intelligent”戰(zhàn)略升級，其發(fā)布的魔方Rubik大模型有望于公司原有的業(yè)務(wù)線產(chǎn)品及場景密切融合，有望帶來公司成長新動力。2023H1公司實現(xiàn)研發(fā)投入7.27億元，同比大幅增加31.01%，實現(xiàn)研發(fā)費用4.43億元，較上期增加4772.53萬元。報告期內(nèi)，公司發(fā)布了首款集成大模型的智能搬運機器人解決方案，并與亞馬遜云科技、北京智源人工智能研究院分別成立人工智能聯(lián)合創(chuàng)新實驗室/人工智能大模型聯(lián)合實驗室，公司大力投入大模型研發(fā)及產(chǎn)品結(jié)合，前瞻布局有望增添成長新動力。
現(xiàn)金流及毛利率情況明顯改善，經(jīng)營質(zhì)量不斷提升。公司2023H1經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額4.14億元，同比增長513.58%，主要系銷售回款增加，購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金較去年同期減少。公司2023H1實現(xiàn)毛利率41.29%，較2022年年底以來逐季改善，2022Q4/2023Q1/2023Q2單季度毛利率分別為35.06%/40.83%/41.71%，經(jīng)營質(zhì)量不斷提升。公司人數(shù)從2022年末的13232人減少至2023H1的12000+人。
我們認(rèn)為，公司是全球領(lǐng)先的操作系統(tǒng)服務(wù)商，身處智能化賽道，業(yè)務(wù)布局符合產(chǎn)業(yè)價值增長從云端向邊緣側(cè)轉(zhuǎn)移趨勢，可沉淀的軟件平臺化能力，享受每一輪終端智能化機遇。大模型AI+OS的全球化布局也將給公司帶來新的發(fā)展機遇，預(yù)計2023-2025年公司實現(xiàn)歸母凈利潤8.61/11.59/15.25億元，對應(yīng)PE 43/32/24倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
1、物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域下游需求不及預(yù)期；
2、汽車智能化發(fā)展不及預(yù)期；
3、產(chǎn)品研發(fā)進度不及預(yù)期
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