>> 廣發(fā)證券-微電生理(688351)集采放量初體現(xiàn)，多產(chǎn)品獲證在即-230821
| 上傳日期： |
2023/8/22 |
大小： |
802KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
羅佳榮,朱新彥 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
產(chǎn)品力提升，業(yè)績穩(wěn)定增長。公司發(fā)布23年中報，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.42億元(YOY+16.58)；毛利率67.64%（YOY-2.2pct）；歸母凈利潤0.02億元（YOY+44.6%）；扣非歸母凈利潤-0.12億元，同比由正轉(zhuǎn)負(fù)。公司Q2實現(xiàn)營業(yè)收入0.9億元（YOY+35.83%），歸母凈利潤0.11億元（YOY+594.98%），系產(chǎn)品競爭力及份額持續(xù)提升，集采陸續(xù)落地帶動手術(shù)量快速提升。毛利率單Q2環(huán)比下降1.09pp，同比下降3.1pp，預(yù)計與集采后出廠價逐漸下降有關(guān)。
提升國內(nèi)外市場占有率。國內(nèi)市場，電生理手術(shù)量同比增長超過50%，三維電生理手術(shù)量累計超過4萬例，累計覆蓋醫(yī)院900余家；TrueForce壓力導(dǎo)管開展商業(yè)化，從2月上市至今已完成300余例射頻消融手術(shù)。國際市場，公司實現(xiàn)營業(yè)收入同比增長超過60%，累計覆蓋31個國家和地區(qū)，共計新增11款產(chǎn)品獲得首次注冊證，累計20款產(chǎn)品獲得CE認(rèn)證，4款產(chǎn)品獲得FDA注冊許可。
研發(fā)創(chuàng)新驅(qū)動核心競爭力。壓力感知脈沖消融導(dǎo)管臨床預(yù)計23年完成；腎動脈消融導(dǎo)管于23年3月完成首例臨床入組；冷凍消融系列產(chǎn)品預(yù)計今年Q3獲批；可伸縮針消融導(dǎo)管等新項目也在研發(fā)推進中。進一步增強高密度標(biāo)測導(dǎo)管可視化消融效果；第四代三維電生理系統(tǒng)預(yù)計23年下半年獲批。推進與Stereotaxis合作研發(fā)磁導(dǎo)航機器人，已完成Columbus三維電生理系統(tǒng)磁導(dǎo)航模塊開發(fā)。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計23-25年營業(yè)收入分別為3.28億元，4.72億元和6.69億元。對應(yīng)EPS為0.04元/股、0.07元/股、0.12元/股。綜合考慮公司行業(yè)地位及業(yè)務(wù)成長性，給予公司23年P(guān)S 40X，對應(yīng)合理價值為27.86元/股，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示。商業(yè)化推廣慢、集中采購價格降幅風(fēng)險、專業(yè)人才匱乏。
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