>> 安信證券-神州數(shù)碼(000034)業(yè)績預(yù)增，轉(zhuǎn)債加碼信創(chuàng)及華為產(chǎn)業(yè)鏈布局-230822
| 上傳日期： |
2023/8/22 |
大小： |
560KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙陽,楊楠 |
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事件概述
1）8月21日，神州數(shù)碼發(fā)布《2023年半年度業(yè)績預(yù)告》。今年上半年公司業(yè)績預(yù)增，歸母凈利潤預(yù)計為盈利4.30-4.40億元，同比增長10.32-12.88%；扣非歸母凈利潤預(yù)計為盈利4.20-4.30億元，同比增長11.49-14.14%。
2）8月19日，神州數(shù)碼披露了集團股份有限公司向不特定對象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集說明書(申報稿)，本次向不特定對象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券擬募集資金總額不超過133,899.90萬元（含），扣除發(fā)行費用后，募集資金擬投資于信創(chuàng)及華為產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)項目。
盈利能力穩(wěn)健提升，信創(chuàng)及云業(yè)務(wù)增速顯著
根據(jù)半年報業(yè)績預(yù)告披露：報告期內(nèi)，公司歸母凈利潤預(yù)計為盈利4.30億元至4.40億元，同比增長10.32%至12.88%；公司扣非歸母凈利潤預(yù)計為盈利4.20億元至4.30億元，同比增長11.49%至14.14%。2023年上半年，神州數(shù)碼堅定推進數(shù)云融合及信創(chuàng)戰(zhàn)略，盈利能力和核心競爭力持續(xù)增強，戰(zhàn)略業(yè)務(wù)收入繼續(xù)保持快速增長，對公司業(yè)績貢獻不斷提升。其中云計算及數(shù)字化轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)收入預(yù)計同比增長30%-40%，自主品牌業(yè)務(wù)收入預(yù)計同比增長80%-90%。我們認為，云計算及數(shù)字化轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)代表了當(dāng)前產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的大方向，自主品牌業(yè)務(wù)則是公司在信創(chuàng)領(lǐng)域的重點布局方向，這兩大業(yè)務(wù)公司投入力度大，下游需求確定性高，未來有望維持中高速增長。
發(fā)行可轉(zhuǎn)債券，加碼信創(chuàng)及華為產(chǎn)業(yè)鏈布局
8月19日，神州數(shù)碼發(fā)布向不特定對象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集說明書(申報稿)，本次向不特定對象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券擬募集資金總額不超過133,899.90萬元（含），扣除發(fā)行費用后，募集資金擬投資于①神州鯤泰生產(chǎn)基地項目、②數(shù)云融合實驗室項目、③信創(chuàng)實驗室項目和補充流動資金。2022年以來，信創(chuàng)行業(yè)迎來一系列國家政策利好，神州數(shù)碼緊抓信創(chuàng)機遇，全面踐行信創(chuàng)戰(zhàn)略。借助此次可轉(zhuǎn)債發(fā)行，公司將在合肥市包河經(jīng)濟開發(fā)區(qū)建設(shè)生產(chǎn)基地。本項目建成后形成新增PC產(chǎn)能30萬臺、服務(wù)器產(chǎn)能15萬臺，網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品產(chǎn)能30萬臺，并實現(xiàn)信創(chuàng)PC和服務(wù)器生產(chǎn)鏈條的完整性。
神州數(shù)碼早在2019年就與廈門市政府簽訂了戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，合力建設(shè)基于華為鯤鵬芯片的國產(chǎn)信創(chuàng)服務(wù)器和PC產(chǎn)品生產(chǎn)基地及超算中心。2020年，公司首個鯤泰生產(chǎn)基地在廈門投產(chǎn)，推出了神州鯤泰系列產(chǎn)品，并在政企、金融、運營商等多個行業(yè)落地。我們認為，神州數(shù)碼借助此次可轉(zhuǎn)債發(fā)行，將在此前基礎(chǔ)上繼續(xù)加碼在信創(chuàng)及華為產(chǎn)業(yè)鏈的布局，根據(jù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀以及實際場景需求持續(xù)拓展并深化鯤泰產(chǎn)品線，提升公司在信創(chuàng)領(lǐng)域的產(chǎn)品供給能力和在華為產(chǎn)業(yè)鏈的領(lǐng)先地位。
信創(chuàng)和算力行業(yè)景氣度高，公司或充分收益
過去幾年，隨著科技自立自強的國家戰(zhàn)略不斷強化，信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)迎來持續(xù)高景氣。今年以來，以ChatGPT為代表的生成式人工智能風(fēng)靡全球，科技發(fā)展對算力的需求呈現(xiàn)出爆發(fā)式增長。中信銀行、中國電信等企業(yè)近期先后公布了對通用基礎(chǔ)設(shè)施和AI算力服務(wù)器的采購需求，下半年更多行業(yè)頭部客戶的訂單有望陸續(xù)落地。我們認為，以上變化預(yù)示著信創(chuàng)和算力行業(yè)將會持續(xù)維持高景氣，神州數(shù)碼自2019年以來積極布局信創(chuàng)產(chǎn)品和算力能力建設(shè)，基于華為產(chǎn)業(yè)鏈研制生產(chǎn)并銷售信創(chuàng)服務(wù)器、AI服務(wù)器等核心產(chǎn)品，已成為信創(chuàng)和算力領(lǐng)域的典型標(biāo)的和重要玩家，未來或?qū)⒊浞质芤嬗谛艅?chuàng)和算力行業(yè)持續(xù)旺盛的需求，帶動公司業(yè)績和投資價值進一步提升。
投資建議：
神州數(shù)碼秉承數(shù)云融合戰(zhàn)略，緊抓國內(nèi)信創(chuàng)快速發(fā)展機遇。我們預(yù)計公司2023年-2025年實現(xiàn)營業(yè)收入1294.12/1439.12/1599.37億元，歸母凈利潤分別為12.18/14.70/16.40億元。維持買入-A的投資評級，6個月目標(biāo)價為36.41元，相當(dāng)于2023年20倍的動態(tài)市盈率。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品研發(fā)進度不及預(yù)期；信創(chuàng)推進和政策落地不及預(yù)期，供應(yīng)鏈風(fēng)險
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