>> 國泰君安-每日報告回放-230821
| 上傳日期： |
2023/8/21 |
大?。?/td>
| 4109KB |
| 格式： |
pdf 共74頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
-- |
作者： |
-- |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
日報/周報/雙周報/月報：《海外加息尾聲下中國的跨境資本流動》2023-08-21
本周聚焦：海外加息尾聲下中國的跨境資本流動
短期資本流出導(dǎo)致穩(wěn)外資、穩(wěn)外匯政策加碼。第一，從直接投資來看，短期內(nèi)我國逆差格局有所加大，受外商直接投資增速放緩和我國對外直接投資保持韌性雙重因素驅(qū)動。第二，從證券投資來看，資本流出最快時期已經(jīng)過去，但是短期內(nèi)整體依舊處于凈流出狀態(tài)，股票市場短期更加明顯，債券市場資本流出已經(jīng)底部企穩(wěn)。第三，從境內(nèi)銀行代客涉外收付款來看，短期有一定流出壓力，其中經(jīng)常項目收付款差額受出口下行影響順差縮小，甚至進入逆差區(qū)間，是主要因素，也構(gòu)成了人民幣貶值壓力的主要來源，資本與金融項目逆差表現(xiàn)出一定的底部企穩(wěn)跡象。
導(dǎo)致中國跨境資本短期流出的主要因素在于三點：一是中美經(jīng)濟周期錯位持續(xù)與美中利差高位震蕩，但資本流動對后者相對脫敏，而對股票市場反應(yīng)更靈敏；二是大國博弈等國際關(guān)系因素，美國對外投資審查機制、友岸制造、近岸制造等的推出一定程度影響對華投資；三是“一帶一路”十周年催化，我國進一步加強與沿線國家合作，相關(guān)直接投資也在加碼。
預(yù)計中國證券投資資本流出將會企穩(wěn)并逐漸進入凈流入格局，直接投資凈流出可能會進一步加大，主要原因不在于外商投資的減少，而在于中國對外投資的加大。綜合來看，資本流出的壓力已經(jīng)有所減輕，對人民幣匯率貶值的壓力降低，但是經(jīng)常項目下壓力仍在，預(yù)計人民幣仍將維持雙向波動。
國內(nèi)經(jīng)濟：內(nèi)需仍待修復(fù)，穩(wěn)增長政策升溫。上游：原油和焦煤價格小幅回落，鐵礦石存量下降；中游：螺紋鋼價格整體下降，水泥價格繼續(xù)下行，動力煤價格持平；下游：100大中城市成交土地面積、30大中城市商品房成交面積也繼續(xù)大幅下降，上海地鐵客運量同比上升。通脹：豬肉價格和蔬菜價格指數(shù)繼續(xù)上漲，工業(yè)品價格下降后回升。金融：國債利率、短期利率、期限利差、中債利率全面下降，美元指數(shù)持續(xù)上升。三大需求：商品房銷量持續(xù)下滑，二手房市場低迷，汽車銷量有所好轉(zhuǎn)。建材指數(shù)持續(xù)下降，基建開工率持續(xù)回升。外需景氣度呈下降趨勢。產(chǎn)業(yè)鏈：半導(dǎo)體指數(shù)回落。
下周關(guān)注：中國公布1年期和5年期LPR、7月服務(wù)貿(mào)易差額、7月外匯市場交易額。美國公布8月PMI指數(shù)季調(diào)、7月芝加哥聯(lián)儲全國活動指數(shù)。歐盟、日本、德國、英國均將公布8月制造業(yè)PMI（初值）數(shù)據(jù)。美國里奇蒙德聯(lián)儲主席巴爾金和芝加哥聯(lián)儲主席古爾斯比將發(fā)表講話。
風(fēng)險提示：美國通脹粘性導(dǎo)致加息進一步超預(yù)期，美中利差進一步抬升。
|
|
