>> 國元證券-?？低?002415)2023年半年度報告點評：公司業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，創(chuàng)新業(yè)務(wù)未來可期-230821
| 上傳日期： |
2023/8/22 |
大小： |
1266KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國元證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
耿軍軍 |
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事件：
公司于2023年8月18日收盤后發(fā)布《2023年半年度報告》。
點評：
持續(xù)推進業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，短期利潤有所承壓
2023年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入375.71億元，比上年同期增長0.84%；實現(xiàn)歸母凈利潤53.38億元，比上年同期下降7.31%。其中，公共服務(wù)事業(yè)群PBG實現(xiàn)收入62.73億元，同比下降10.06%；企事業(yè)事業(yè)群EBG實現(xiàn)收入69.96億元，同比增長2.42%；中小企業(yè)事業(yè)群SMBG實現(xiàn)收入57.52億元，同比下降8.50%。公司銷售毛利率為45.18%，比上年同期提升2.04個百分點，主要得益于公司持續(xù)推進降本工作。公司銷售費用、管理費用、財務(wù)費用分別同比增長7.73%、6.21%、27.77%，財務(wù)費用變化主要系匯率波動影響導(dǎo)致匯兌收益減少所致。
保持研發(fā)投入力度，注重追求營收質(zhì)量
2023年上半年，公司研發(fā)投入52.85億元，同比增長13.06%，較高的技術(shù)研發(fā)投入有利于公司延續(xù)在技術(shù)產(chǎn)品化、產(chǎn)品商業(yè)化上的能力優(yōu)勢，保持產(chǎn)品和解決方案的持續(xù)領(lǐng)先，為公司在智能物聯(lián)領(lǐng)域的穩(wěn)健發(fā)展保駕護航。上半年內(nèi)，國內(nèi)經(jīng)濟呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢，公司努力夯實業(yè)務(wù)基礎(chǔ)，注重營收質(zhì)量，爭取有效益的增長。面對海外市場不同區(qū)域的經(jīng)濟發(fā)展及地緣政治環(huán)境，公司適時調(diào)整資源投放力度，優(yōu)化業(yè)務(wù)布局，保障業(yè)務(wù)穩(wěn)健推進。
創(chuàng)新業(yè)務(wù)快速發(fā)展，分拆上市持續(xù)推進
2023年上半年，公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)收入81.88億元，同比增長16.85%，占公司營收比重達到21.80%，創(chuàng)新業(yè)務(wù)良好發(fā)展，成為助力公司長期可持續(xù)發(fā)展的強勁引擎。其中，機器人業(yè)務(wù)、智能家居業(yè)務(wù)、熱成像業(yè)務(wù)、汽車電子業(yè)務(wù)、存儲業(yè)務(wù)分別同比增長29.00%、11.39%、8.43%、21.57%、8.85%。螢石網(wǎng)絡(luò)作為?？低暺煜率准页晒Ψ植鹕鲜械淖庸荆延?022年12月28日在上交所科創(chuàng)板掛牌上市；海康機器人分拆上市申請已獲得深交所受理，創(chuàng)新業(yè)務(wù)子公司分拆上市工作穩(wěn)步有序推進。公司主業(yè)及創(chuàng)新業(yè)務(wù)已經(jīng)構(gòu)成較有韌性的業(yè)務(wù)組合，為公司長期持續(xù)發(fā)展奠定了堅實的基礎(chǔ)。
盈利預(yù)測與投資建議
公司面向全球用戶提供以視頻為核心的智能物聯(lián)網(wǎng)解決方案和大數(shù)據(jù)服務(wù)，在技術(shù)、產(chǎn)品與解決方案等方面擁有全面優(yōu)勢，持續(xù)成長空間廣闊。參考上半年的經(jīng)營情況，調(diào)整公司2023-2025年的營業(yè)收入預(yù)測至950.51、1091.24、1242.06億元，調(diào)整歸母凈利潤預(yù)測至160.22、187.78、216.33億元，EPS為1.72、2.01、2.32元/股，對應(yīng)PE為19.74、16.84、14.62倍。過去五年，公司PETTM主要運行在17-47倍之間，考慮到市場估值水平的變化，調(diào)整公司2023年的目標PE至27倍，對應(yīng)的目標價為46.44元。維持“買入”評級。
風險提示
地緣政治環(huán)境風險；全球經(jīng)濟下行風險；供應(yīng)鏈風險；技術(shù)更新?lián)Q代風險；法律合規(guī)風險；匯率波動風險；客戶支付能力下降導(dǎo)致的資金風險；內(nèi)部管理風險；網(wǎng)絡(luò)安全風險；知識產(chǎn)權(quán)風險。
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