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核心觀點(diǎn)
　　今日市場(chǎng)午后大幅回升，萬(wàn)得全A今日收漲0.65%，科創(chuàng)50領(lǐng)漲1.01%，其中科創(chuàng)50在2點(diǎn)后上漲近2.6%。板塊看，TMT領(lǐng)跑市場(chǎng)，通信、計(jì)算機(jī)、傳媒漲幅排名前3，大金融包括銀行、非銀、地產(chǎn)等緊隨其后，市場(chǎng)情緒在快速修復(fù)。往后看，資本市場(chǎng)改革、穩(wěn)增長(zhǎng)等政策有望發(fā)布，進(jìn)而支撐市場(chǎng)包括科創(chuàng)行情。
　　近期美債利率飆升、全球市場(chǎng)普遍調(diào)整。7月以來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走強(qiáng)，引發(fā)預(yù)期上修，同期原油上漲近20%、黃金下跌近5%，短端利率和期限利差同時(shí)上行，10年美債利率20日上漲超50Bp、美元指數(shù)走強(qiáng)、全球股市調(diào)整。
　　隨著美債利率逐步高位企穩(wěn)，參考2018年10月、2022年10月，可能領(lǐng)先A股市場(chǎng)底。美債利率飆升往往引發(fā)外資流出、A股調(diào)整，目前美債利率已經(jīng)與2003-2007年定價(jià)水平相近（美國(guó)2%的增長(zhǎng)和通脹），或進(jìn)入上行尾聲，A股承壓的主要因素有望緩解。
　　回到國(guó)內(nèi)，目前處于經(jīng)濟(jì)回暖、流動(dòng)性寬松、政策加碼的階段，A股短期因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)調(diào)整到低位，建議保持樂(lè)觀、適時(shí)布局。A股短期遭遇海外緊縮、地產(chǎn)信托等風(fēng)險(xiǎn)壓制，遠(yuǎn)期PE估值處于歷史最低的20%位置，性價(jià)比突出。進(jìn)一步看國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)，除地產(chǎn)需求外其實(shí)相對(duì)韌性，生產(chǎn)數(shù)據(jù)火熱、對(duì)應(yīng)大宗商品走強(qiáng)，同時(shí)貨幣政策開(kāi)啟寬松周期，積極化解各類債務(wù)問(wèn)題，活躍資本市場(chǎng)的多項(xiàng)舉措也有所落地。
　　展望后市，運(yùn)動(dòng)戰(zhàn)、向上磨，積極因素加速累積。若美債利率企穩(wěn)、美聯(lián)儲(chǔ)逐漸退出加息周期，伴隨著中國(guó)制造業(yè)的復(fù)蘇，國(guó)內(nèi)貨幣、財(cái)政、資本市場(chǎng)政策加碼，極具性價(jià)比的A股市場(chǎng)有望磨底后向上，回歸理性價(jià)值。
　　行業(yè)配置方面，節(jié)奏大概率為藍(lán)籌搭臺(tái)、成長(zhǎng)表現(xiàn)，“高盈利成長(zhǎng)+低估值藍(lán)籌”組合進(jìn)可攻、退可守，值得繼續(xù)配置。1）藍(lán)籌搭臺(tái)重點(diǎn)關(guān)注大金融（券商、保險(xiǎn)、地產(chǎn)）、PPI預(yù)期觸底（聚氨酯、農(nóng)化、鋼鐵）、中美地產(chǎn)鏈共振（建材、家居）；2）成長(zhǎng)表現(xiàn)重點(diǎn)關(guān)注數(shù)據(jù)要素（近期以聯(lián)通為代表的龍頭公司表現(xiàn)優(yōu)異）、受益全球供應(yīng)鏈重構(gòu)的高端制造。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：聯(lián)儲(chǔ)加息超預(yù)期、海外金融風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期、歷史經(jīng)驗(yàn)失效等。