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事件：
　　吉祥航空發(fā)布23年半年度報(bào)告：23H1公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.6億元，去年同期-18.9億元，同比增19.5億元；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.5億元，去年同期-19.4億元，同比增19.9億元。
　　測(cè)算23Q2扣匯歸母凈利約2.3億元，低于前期市場(chǎng)預(yù)期值：根據(jù)公司中報(bào)披露數(shù)據(jù)，23年H1吉祥航空匯兌損失3.07億元，結(jié)合每個(gè)季度公司披露的財(cái)務(wù)費(fèi)用明細(xì)，我們測(cè)算23Q2扣匯歸母凈利潤(rùn)約2.3億元，環(huán)比Q1扣匯歸母凈利潤(rùn)約增長(zhǎng)234.9%。
　　預(yù)計(jì)23Q2票價(jià)穩(wěn)定：根據(jù)測(cè)算，23Q2客公里收入約0.49元，環(huán)比Q1下降5.5%。我們判斷23年國(guó)內(nèi)民航市場(chǎng)進(jìn)入新的票價(jià)策略時(shí)代，吉祥航空以上海、南京為主基地的優(yōu)質(zhì)航線(xiàn)占比較高，該屬性有利于公司在票價(jià)策略上介于三大航與春秋航空之間，穩(wěn)定性較強(qiáng)。
　　上半年公司運(yùn)力投放積極：上半年公司積極增加運(yùn)力投入，繼續(xù)立足長(zhǎng)三角地區(qū)，持續(xù)優(yōu)化上海主基地航線(xiàn)網(wǎng)絡(luò)布局、加密主干線(xiàn)和熱點(diǎn)市場(chǎng)，6月公司國(guó)內(nèi)航班量超19年同期35.6%。23Q2公司總體/國(guó)內(nèi)/國(guó)際ASK分別恢復(fù)至19Q2的121.4%/127.9%/88.0%。截至6月末，公司擁有飛機(jī)數(shù)114架。
　　預(yù)計(jì)暑運(yùn)業(yè)績(jī)彈性較大：根據(jù)五一和端午交通部航空數(shù)據(jù)，我們判斷23年航空暑運(yùn)景氣度較高。7月經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)反映公司客座率超疫前水平，預(yù)計(jì)Q3業(yè)績(jī)彈性較大。
　　看好公司暑運(yùn)業(yè)績(jī)彈性，維持“買(mǎi)入-A”評(píng)級(jí)：我們維持預(yù)測(cè)公司2023-2025年每股收益0.49、1.23和1.41元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE估值分別為33.8、13.3和11.7倍。暑運(yùn)高景氣背景下，我們看好第三季度行業(yè)的業(yè)績(jī)彈性；國(guó)際市場(chǎng)邊際改善，我們判斷航空弱貝塔有望向強(qiáng)貝塔演進(jìn)，維持吉祥航空“買(mǎi)入-A”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：暑運(yùn)后出行需求低于預(yù)期、國(guó)際航線(xiàn)恢復(fù)進(jìn)度低于預(yù)期