>> 華西證券-神州數(shù)碼(000034)云與信創(chuàng)雙輪驅(qū)動，IT龍頭問鼎神州-230821
| 上傳日期： |
2023/8/22 |
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| 2845KB |
| 格式： |
pdf 共34頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
劉澤晶 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
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核心觀點:
神州數(shù)碼，領(lǐng)先的數(shù)字化轉(zhuǎn)型合作伙伴
神州數(shù)碼致力于成為領(lǐng)先的數(shù)字化轉(zhuǎn)型合作伙伴。自成立以來，便以“數(shù)字中國”為初心和使命，堅持“理念領(lǐng)先、技術(shù)領(lǐng)先、實踐領(lǐng)先”。公司轉(zhuǎn)型效果顯著。根據(jù)公司官網(wǎng)數(shù)據(jù)，公司已有30000+生態(tài)伙伴，連續(xù)十余年蟬聯(lián)IT分銷、IT增值分銷第一名，中國第三方云管理服務(wù)市場(2021年)第三名，中國信創(chuàng)服務(wù)器企業(yè)排行榜(2022)第九名，信創(chuàng)PC企業(yè)排行榜(2022)第8名。云與信創(chuàng)戰(zhàn)略業(yè)務(wù)成效初顯，根據(jù)公司2023年H1業(yè)績快報，云計算及數(shù)字化轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)收入預(yù)計同比增長30%-40%，自主品牌業(yè)務(wù)收入預(yù)計同比增長80%-90%。我們判斷公司在公司信創(chuàng)大背景下，其云計算和自主品牌業(yè)務(wù)增速有望持續(xù)。
行業(yè)信創(chuàng)落地提速，深度綁定華為開啟全新增長曲線
神州數(shù)碼堅定“大華為”戰(zhàn)略，生態(tài)合作已經(jīng)邁入“深水區(qū)”。2018年，神州數(shù)碼攜手華為公司舉辦“神州華世，大有可為”，2020年，神州數(shù)碼首個鯤鵬系列在廈門落成投產(chǎn)，此后，公司與華為合作關(guān)系進一步緊密，并于2021年成為華為同舟共濟合作伙伴；2023公司向不特定對象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債，我們判斷其鯤鵬產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)擴產(chǎn)。行業(yè)信創(chuàng)在即，政策端，信創(chuàng)推廣從試點進入常態(tài)化階段，可以預(yù)見，打好科技儀器設(shè)備、操作系統(tǒng)和基礎(chǔ)軟件國產(chǎn)化攻堅戰(zhàn)仍是未來發(fā)展的主旋律，行業(yè)信創(chuàng)仍是重點方向；產(chǎn)業(yè)端，通過梳理近期信創(chuàng)行業(yè)招標結(jié)果，我們判斷，國產(chǎn)信創(chuàng)產(chǎn)品落地領(lǐng)域越來越廣，生態(tài)適配總數(shù)進一步飛升，改善國產(chǎn)生態(tài)持續(xù)加速。以金融和運營商為例，下半年有望進入信創(chuàng)訂單釋放期，神州鯤泰服務(wù)器有望借助華為生態(tài)大放異彩。
云與數(shù)字化轉(zhuǎn)型加速發(fā)展，注入優(yōu)質(zhì)成長動能
2022年，神州數(shù)碼開創(chuàng)性地提出“數(shù)云融合”戰(zhàn)略方向，圍繞企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵要素，著力在云原生、數(shù)字原生、數(shù)云融合關(guān)鍵技術(shù)上架構(gòu)產(chǎn)品和服務(wù)能力。其技術(shù)優(yōu)勢明顯，其云管理服務(wù)MSP業(yè)務(wù)有效解決客戶云上全生命周期需求，同時，數(shù)字化解決方案ISV業(yè)務(wù)支持AI方案多場景落地。此外，公司云計算服務(wù)經(jīng)驗成熟，公司已累計為超過300家中大型企業(yè)提供云服務(wù)（其中世界五百強客戶超50家），累計遷移超過15000臺云服務(wù)器，管理超過10000臺云服務(wù)器，同時積累了包括大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)、人工智能、混合現(xiàn)實、智能制造、視頻云、云桌面、行業(yè)專有云等17類自主產(chǎn)權(quán)的公有云解決方案并實現(xiàn)了重點行業(yè)解決方案產(chǎn)品化。
投資建議
公司在信創(chuàng)服務(wù)器、云服務(wù)等方面具備領(lǐng)先優(yōu)勢，將受益于行業(yè)信創(chuàng)、云計算等產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展。給予公司2023-2025年營收預(yù)測1230.94/1331.19/1400.68億元，給予公司2023-2025年歸母凈利潤預(yù)測12.35/15.03/18.00億元，給予公司2023-2025年EPS預(yù)測1.85/2.25/2.69元。2023年8月21日總市值為197億元，對應(yīng)股價29.51元，對應(yīng)PE為16.0/13.1/11.0倍，首次覆蓋，給予買入評級。
風(fēng)險提示
中美關(guān)系不確定風(fēng)險、AI建設(shè)不及預(yù)期風(fēng)險、行業(yè)競爭加劇風(fēng)險、信創(chuàng)進程低于預(yù)期風(fēng)險。
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