>> 華鑫證券-龍迅股份(688486)公司事件點評報告：H1逆周期增長，產品結構優(yōu)化成效顯著-230822
| 上傳日期： |
2023/8/23 |
大小： |
500KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
毛正 |
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事件
龍迅股份于8月21日發(fā)布2023年半年度報告：2023年H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.34億元，同比增長9.59%；實現(xiàn)歸母凈利潤4194.98萬元，同比增長3.79%。2023年Q2公司實現(xiàn)營業(yè)收入8227.94萬元，同比增長47.34%，環(huán)比增長59.31%；實現(xiàn)歸母凈利潤3465.07萬元，同比增長111.52%，環(huán)比增長374.73%。
投資要點
▌ H1逆周期增長，Q2盈利能力環(huán)比增長迅速
2023年上半年，相較于高性能計算和汽車等領域仍保持的較強需求，手機、PC、視頻會議等消費電子需求依然疲軟。公司有效克服了半導體下行周期、行業(yè)景氣度結構化明顯和行業(yè)競爭加劇的不利影響，圍繞自身技術優(yōu)勢和市場能力積極進行產品布局和業(yè)務拓展。2023年H1，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.34億元，同比增長9.59%；實現(xiàn)歸母凈利潤4194.98萬元，同比增長3.79%。2023年Q2公司實現(xiàn)營業(yè)收入8227.94萬元，同比增長47.34%，環(huán)比增長59.31%，單季度營業(yè)收入創(chuàng)歷史新高；實現(xiàn)歸母凈利潤3465.07萬元，同比增長111.52%，環(huán)比增長374.73%。
▌持續(xù)加大研發(fā)投入，車載顯示領域加速新產品布局
公司自成立以來，長期堅持研發(fā)投入，在高清視頻橋接及處理芯片、高速信號傳輸芯片領域構筑了較強的競爭壁壘。2023年上半年，公司研發(fā)費用率為22.37%，同比增長0.44pct，截至2023年6月30日，公司共擁有120名研發(fā)人員，合計占員工總數(shù)比例為66.30%。
汽車電子作為公司重要的業(yè)務拓展方向，公司持續(xù)加大在該領域的研發(fā)投入和新品布局。截至目前，公司部分高清視頻橋接芯片憑借良好的兼容性和穩(wěn)定性已導入車載抬頭顯示系統(tǒng)和信息娛樂系統(tǒng)等領域，其中已有6顆芯片通過AEC-Q100認證。該領域的業(yè)務規(guī)模持續(xù)上升。2023年H1，公司積極開展與車廠、Tier1廠商的合作，增加車規(guī)級認證產品數(shù)量同時，進一步提升車規(guī)產品質量管控等級。公司基于在視頻信號傳輸?shù)募夹g積累上，針對目前高端汽車市場對于視頻長距離傳輸和超高清視頻顯示的需求，開發(fā)的車載SerDes芯片組已成功流片。
▌深耕高清視頻信號處理芯片領域，建立客戶服務優(yōu)勢
2023年上半年，公司高清視頻信號處理芯片業(yè)務實現(xiàn)營收1.23億元，同比增長14.07%；營收占比91.70%，同比增加3.6pct，連續(xù)五年保持增長。公司研發(fā)的支持HDMI2.1、DP1.4協(xié)議規(guī)范的4K/8K超高清視頻信號橋接芯片開始批量出貨，成為市場上少數(shù)可兼容多種超高清信號協(xié)議，支持包括視覺無損視頻壓縮技術、視頻縮放、旋轉及分割等視頻處理功能和8K顯示的單芯片解決方案產品，滿足了新一輪4K/8K顯示器的升級換代需求以及AR/VR、超高清商業(yè)顯示的市場需求。進一步升級的超高清橋接芯片已進入推廣階段，受到客戶的廣泛關注。
公司近年來逐步與眾多下游知名客戶建立了深度的合作關系，已成功進入鴻?？萍?、視源股份、億聯(lián)網(wǎng)絡、Meta、寶利通、思科、佳明等國內外知名企業(yè)供應鏈。同時，高通、英特爾、三星、安霸等世界領先的主芯片廠商已將公司產品納入其部分主芯片應用的參考設計平臺中。
▌盈利預測
預測公司2023-2025年收入分別為3.12、4.29、5.98億元，EPS分別為1.33、1.77、2.39元，當前股價對應PE分別為72、54、40倍，我們看好公司的技術優(yōu)勢和產品布局，首次覆蓋，給予“增持”評級。
▌風險提示
研發(fā)進度不及預期風險，半導體周期波動風險，市場競爭加劇風險，貿易摩擦風險等。
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