>> 德邦證券-龍迅股份(688486)單季度收入創(chuàng)歷史新高，新品推進多點開花-230822
| 上傳日期： |
2023/8/22 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳海進,陳蓉芳 |
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公司23H1業(yè)績快速增長，庫存水位逐漸下降。2023年8月21日，公司發(fā)布2023年半年報。盈利能力方面，公司2023H1實現(xiàn)營收1.34億元（yoy：9.6%），歸母凈利潤0.42億元（yoy：3.8%）；實現(xiàn)毛利率53.24%（23Q1毛利率54.91%，Q2略下滑），銷售凈利率31.32%。單23Q2實現(xiàn)營收0.82億元（yoy：47.3%，qoq：57.7%），實現(xiàn)歸母凈利潤0.35億元（yoy：111.5%，qoq：400.0%）。分業(yè)務看，23H1公司高清視頻橋接及處理芯片實現(xiàn)營收1.23億元（占比92%），高速信號傳輸芯片實現(xiàn)營收0.10億元（占比8%）。其中，高清視頻橋接及處理芯片同比增速14%，有力帶動公司業(yè)績增長。存貨方面，23Q2末存貨0.68億元，2022年末庫存0.85億元，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)從257天下降至219天，整體情況有所改善。
23Q2公司產(chǎn)品不斷推陳出新，新進入Meta供應鏈。（1）汽車電子：車載Serdes芯片組23Q2如期成功流片，原計劃Q3末樣片回片，Q4開始調(diào)試和推廣，建議持續(xù)關(guān)注；高清視頻橋接芯片已導入車載抬頭顯示系統(tǒng)和信息娛樂系統(tǒng)，其中6顆通過AEC-Q100認證，未來汽車電子業(yè)務規(guī)模有望持續(xù)上升。（2）4K/8K超高清顯示：公司研發(fā)的4K/8K超高清視頻信號橋接及處理系列芯片支持HDMI2.1、DP1.4等協(xié)議規(guī)范，23Q2已進入量產(chǎn)階段，開始批量出貨，已成為市場上少數(shù)可兼容多種超高清信號協(xié)議，可以滿足新一輪4K/8K顯示器的升級換代需求以及AR/VR、超高清商業(yè)顯示的市場需求。進一步升級的超高清橋接芯片已進入推廣階段，受到客戶的廣泛關(guān)注?？蛻敉卣狗矫?，公司的技術(shù)能力與產(chǎn)品性能近年來正持續(xù)受到國內(nèi)外知名客戶的認可，23Q2新進入Meta供應鏈。截至2023中報，公司已成功進入鴻?？萍肌⒁曉垂煞?、億聯(lián)網(wǎng)絡、Meta、寶利通、思科、佳明等國內(nèi)外知名企業(yè)供應鏈。
在研項目儲備豐富，未來持續(xù)看好下游廣闊空間。公司23H1研發(fā)費用0.30億元（研發(fā)費用率：22.37%），22H1研發(fā)費用0.27億元（研發(fā)費用率：21.93%），23H1研發(fā)費用同比增長12%。截至2023中報，公司在研項目20余項，其中有3個項目已進入芯片試產(chǎn)階段，公司有望持續(xù)受益于新品拓展帶來的業(yè)績增長。公司產(chǎn)品廣泛應用于安防監(jiān)控、視頻會議、車載顯示、顯示器及商顯、AR/VR、PC及周邊、5G及AIoT等多元化的終端場景。2023年上半年，相較于高性能計算和汽車等領域仍保持的較強需求，手機、PC、視頻會議等消費電子需求依然疲軟。公司圍繞自身技術(shù)優(yōu)勢和市場能力積極進行產(chǎn)品布局和業(yè)務拓展，有效克服了半導體下行周期。未來我們持續(xù)看好公司多樣化布局滿足客戶多樣化需求，隨著下游行業(yè)的逐步復蘇，公司業(yè)績有望持續(xù)增長。
投資建議：我們看好龍迅長期深耕于國產(chǎn)高速混合信號芯片，持續(xù)拓展新品品類，預計公司23-25年實現(xiàn)收入3.28/4.87/7.88億元，實現(xiàn)歸母凈利潤1.01/1.58/2.68億元，以8月21日市值對應PE分別為57.15/36.38/21.51倍，維持買入評級。
風險提示：半導體行業(yè)周期性及政策變化波動風險、營收增長對視頻橋接芯片依賴度較高的風險、市場競爭加劇風險、貿(mào)易摩擦及貿(mào)易政策變動風險、技術(shù)迭代風險、存貨余額較大及減值風險、供應商集中度高風險。
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